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每周策略 | 关键假设迎密集验证,市场波动或有所增加

2019-06-24来源:新浪财经

基于市场关键假设迎来密集验证,未来一个月市场波动率可能会加大。结构方面,短期科创板落地,成长股迎来主题投资时间窗口,未来一个阶段可能反复兑现交易性机会。

  A股连续两周(6月10日-6月21日)向上反弹。上周(6月17日至6月21日)上证综指单周反弹4.2%,上证50反弹5.5%,中小板指和创业板指分别反弹5.0%和4.8%。风格方面,成长风格在流动性再宽松预期的环境里反弹力度强于其他风格。具体到行业层面,非银金融(10.2%)、计算机(7.6%)和传媒(6.4%)涨幅靠前。

  反弹源于流动性再宽松预期

  6月中旬以来,A股市场出现明显反弹,广发基金宏观策略部认为原因主要有两个。一方面,此次反弹之前上证综指一度接近2800点的位置,A股主要指数的估值水平都接近历史低位,低估值使得A股的性价比更加突显。另一方面,6月美联储议息会议的鸽派发言点燃了市场对全球央行再宽松的预期。目前市场预期美联储7月降息的概率已经达到100%,而美债十年期收益率5月初至今已经下了接近50个基点。全球再宽松预期下,市场再度切换至“Risk-on”状态,几乎所有资产类别上周都出现不同程度的上涨。

  广发基金宏观策略部分析,全球流动性再宽松预期对A股的影响路径主要有两个。首先,全球再宽松下,市场风险偏好开始回暖,“Risk-on”推动A股估值上行。其次,风险偏好回升后,外资重新流入A股,据Wind统计,6月前三周陆股通北向资金累计净流入452亿。

  关于宽松预期对市场后续的影响,广发基金宏观策略部认为,流动性再宽松的逻辑短期演绎得相对充分,上周虽然短端利率仍在下行,但国内长债利率已经出现了企稳迹象。美债收益率的下降为国内货币政策的施展打开了空间,但政策是否会选择宽松还有待验证。目前市场在当前的A股定价中已经记入了较多宽松的预期,没有盈利企稳支撑的估值扩张空间相对有限。

  未来一个月将进入密集验证期

  “6月底到7月,市场会进入一个密集的验证期。当前市场核心关注的事件是中美问题以及国内逆周期调节政策的实施。”广发基金宏观策略部介绍,未来一个月,有几个重要的时间节点需要关注。

  首先,是6月25日美对华3000亿商品加征关税的听证会结束;6月28日-29日中美领导人将有望在G20峰会上会晤;7月2日是3000亿商品征税听证会的最终反驳意见截止日。其次,7月下旬可能召开的中央政治局会议,是观察政策基调的重要窗口。最后,7月30日的美联储议息会议是美联储是否会进入降息周期的第一个关键验证时点。

  基于市场关键假设迎来密集验证,未来一个月市场波动率可能会加大。结构方面,短期科创板落地,成长股迎来主题投资时间窗口,未来一个阶段可能反复兑现交易性机会;中长期则建议关注产业政策对冲的相关行业,如汽车和家电,以及部分高度景气的成长方向,如光伏等。

  (投资有风险,选择需谨慎)

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