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每周策略 | A股中报业绩探底,市场有望筑底反弹

2019-09-02来源:金融界

在流动性宽松以及改革预期提升的背景下,我们维持A股震荡筑底的判断。行业配置方面,继续关注科技成长、黄金和汽车等板块。 

(基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,投资需谨慎)

  上周(8月26日-8月30日)A股小幅回调,上证综指小幅下行0.4%,上证50跌幅较大达到-1.5%,沪深300回调0.6%,中小板指逆势上涨0.3%,创业板指则小幅回落0.3%。风格方面,消费表现显著好于其他风格,具体到行业层面,国防军工(5.0%)、农林牧渔(4.4%)和食品饮料(2.7%)表现较好。

  工业企业利润和PMI显示经济缓慢下行

  “上周公布的两项经济数据显示,当前经济延续缓慢下行的趋势。”广发基金宏观策略部分析,7月工业企业利润总额累计同比-1.70%,前值-2.40%,7月数据环比6月有所改善。但从利润的拆解来看,7月工业增加值及PPI均较6月走弱,营业利润率也保持平稳,因此7月工业企业利润数据回升部分受到了暂时性的因素即基数的影响。

  广发基金宏观策略部介绍,分行业来看,供给侧改革相关行业的利润增速保持低位,而非供给侧改革的中下游行业利润增速则小幅回升。具体来说,上游供给侧改革行业中,受全球经济走弱以及国内地产景气回落影响,煤炭、钢铁、化工利润均有所回落。下游非供改行业中需求保持稳定的必需消费品(比如食品、饮料和烟草)和受益于稳增长政策的部分内需行业(比如电气机械、通用设备等)利润增速则保持稳定。

  8月PMI数据为49.5,环比7月小幅下滑0.2个百分点。广发基金宏观策略部分析,从季节性规律来看,8月PMI相比7月数据都有所回升,但今年8月相比7月回落,显示从总量上来看当前制造业景气明显偏低。大部分分项指标都在下行,其中值得注意的是8月PMI从业人员创下了2009年4月以来的新低,说明就业压力开始显现。从领先指标看,未来出口仍然疲软,预计就业压力或将进一步增加。因此,我们预判宏观政策需要适度宽松以对冲外需的下滑。近期稳增长政策的持续推出以及LPR报价机制改革可以看到政府存在稳增长意愿,但结构性对冲的可能性会比较大。

  A股中报业绩探底,市场有望筑底反弹

  2019年中报披露完成,A股上市公司整体各大财务指标有所下行,其中A股非金融石油石化收入增速下降至9.2%,净利润增速下行到-0.9%,ROE(TTM)则进一步下行到8.0%。

  广发基金宏观策略部介绍,从结构上来看,沪深300指数的净利润增速、ROE等指标都出现环比改善。创业板的内生增速出现回升,剔除温氏、乐视、光线以及过去一年有并购重组的个股后,创业板指上半年的归母净利润增速改善到8.0%。在流动性宽松以及改革预期提升的背景下,我们维持A股震荡筑底的判断。行业配置方面,继续关注科技成长、黄金和汽车等板块。

(本内容仅供参考,不构成投资建议,基金投资需谨慎)

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