每周策略 | A股中报业绩探底，市场有望筑底反弹
2019-09-02来源：金融界
在流动性宽松以及改革预期提升的背景下，我们维持A股震荡筑底的判断。行业配置方面，继续关注科技成长、黄金和汽车等板块。
上周（8月26日-8月30日）A股小幅回调，上证综指小幅下行0.4%，上证50跌幅较大达到-1.5%，沪深300回调0.6%，中小板指逆势上涨0.3%，创业板指则小幅回落0.3%。风格方面，消费表现显著好于其他风格，具体到行业层面，国防军工（5.0%）、农林牧渔（4.4%）和食品饮料（2.7%）表现较好。
工业企业利润和PMI显示经济缓慢下行
“上周公布的两项经济数据显示，当前经济延续缓慢下行的趋势。”广发基金宏观策略部分析，7月工业企业利润总额累计同比-1.70%，前值-2.40%，7月数据环比6月有所改善。但从利润的拆解来看，7月工业增加值及PPI均较6月走弱，营业利润率也保持平稳，因此7月工业企业利润数据回升部分受到了暂时性的因素即基数的影响。
广发基金宏观策略部介绍，分行业来看，供给侧改革相关行业的利润增速保持低位，而非供给侧改革的中下游行业利润增速则小幅回升。具体来说，上游供给侧改革行业中，受全球经济走弱以及国内地产景气回落影响，煤炭、钢铁、化工利润均有所回落。下游非供改行业中需求保持稳定的必需消费品（比如食品、饮料和烟草）和受益于稳增长政策的部分内需行业（比如电气机械、通用设备等）利润增速则保持稳定。
8月PMI数据为49.5，环比7月小幅下滑0.2个百分点。广发基金宏观策略部分析，从季节性规律来看，8月PMI相比7月数据都有所回升，但今年8月相比7月回落，显示从总量上来看当前制造业景气明显偏低。大部分分项指标都在下行，其中值得注意的是8月PMI从业人员创下了2009年4月以来的新低，说明就业压力开始显现。从领先指标看，未来出口仍然疲软，预计就业压力或将进一步增加。因此，我们预判宏观政策需要适度宽松以对冲外需的下滑。近期稳增长政策的持续推出以及LPR报价机制改革可以看到政府存在稳增长意愿，但结构性对冲的可能性会比较大。
A股中报业绩探底，市场有望筑底反弹
2019年中报披露完成，A股上市公司整体各大财务指标有所下行，其中A股非金融石油石化收入增速下降至9.2%，净利润增速下行到-0.9%，ROE（TTM）则进一步下行到8.0%。
广发基金宏观策略部介绍，从结构上来看，沪深300指数的净利润增速、ROE等指标都出现环比改善。创业板的内生增速出现回升，剔除温氏、乐视、光线以及过去一年有并购重组的个股后，创业板指上半年的归母净利润增速改善到8.0%。在流动性宽松以及改革预期提升的背景下，我们维持A股震荡筑底的判断。行业配置方面，继续关注科技成长、黄金和汽车等板块。
（本内容仅供参考，不构成投资建议，基金投资需谨慎）
