广发基金

　　上周（9月16日-9月20日）A股先抑后扬，上证综指回调0.8%，上证50回调1.2%，沪深300回调0.9%，中小板指上涨0.3%，创业板指下跌0.3%。风格方面，消费风格领涨风格指数，具体到行业层面，电子（3.3%）、食品饮料（2.8%）和医药生物（1.0%）领涨市场。

　　流动性宽松逐步兑现，进入宽松催化剂空窗期

　　“此前我们强调,当前宏观资产定价逻辑在于全球经济缺乏动力的背景下，全球央行通过降低利率的方式来进行经济的刺激，对利率更为敏感的资产更为受益。”广发基金宏观策略部介绍，9月12日，欧央行宣布降息10BP同时重启QE；9月18日，美联储议息会议如期降息25BP；9月20日，中国一年期LPR定价利率下调5BP。此前市场预期的流动性宽松逐一兑现。

　　广发基金宏观策略部分析，往后看，支撑9月A股行情的分母端逻辑边际弱化，10月流动性逻辑获得进一步支撑的可能性边际降低。首先，从海外环境来看，10月24日欧央行议息会议降息概率为0；而从芝加哥利率期货数据来看，10月30日美联储再度降息的概率为43.4%；我国在11月5日MLF到期之前并没有没有明确的MLF调整时间窗口。因此，从短期来看，全球货币宽松的逻辑逐步进入到催化剂空窗期。

　　主要矛盾回归基本面，建议聚焦确定性

　　展望未来市场，广发基金宏观策略部认为，10月在流动性宽松缺乏催化剂的背景下，A股投资的主逻辑线可能重新切换回基本面。10月将迎来三季度宏观经济数据以及上市公司三季报的披露，上市公司盈利能力面临验证。基本面之外，相较于9月缓和的中美关系、稳增长及改革政策的密集落地带来的风险偏好改善，10月市场风险偏好和流动性预期均可能边际承压。

　　“一方面，10月15日是美国对3000亿中国商品加征关税政策的落地时间。目前来看，双方谈判仍存较多不确定性，风险偏好可能边际承压。另一方面，四季度PPI在基数效应的影响下将进入上行通道，一旦中东局势不稳导致油价出现上行，通胀预期上行将使得市场对流动性预期形成担忧。”秋季行情的演绎可能进入尾部阶段，无论成长风格还是消费风格，选股标准不宜扩散，建议向确定性进行聚焦。

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