广发基金

　　上周（10月21日-10月25日）A股缩量盘整，上证综指小幅上涨0.6%，上证50上涨0.1%，沪深300上涨0.7%，中小板指和创业板指分别上涨2.0%和1.6%。风格方面，成长板块走出相对收益，具体到行业层面，农林牧渔（10.3%）、电子（3.2%）和银行（1.7%）表现较好。

　　区块链主题有望改善市场风险偏好

　　中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。有分析称这意味着中央在政策层面高度重视区块链的未来发展，将对我国区块链技术发展、产业革新起到重大方向性定调的作用。

　　广发基金宏观策略部分析，上周A股缩量盘整，市场进入相对平静的阶段，在此背景下区块链主题可能给市场带来短期的风险偏好提升，相关板块有望受益。但参考过往的市场表现，如果要形成一波趋势性的市场行情，还是需要基本面或者政策层面有实质性的利好作为支撑。

　　左手低估值、右手业绩改善

　　今年9月中旬，广发基金宏观策略部在每周策略中指出，10月将迎来三季度宏观经济数据以及上市公司三季报的披露，在流动性宽松缺乏催化剂的背景下，A股投资的主逻辑线可能重新切换回基本面。

　　从基本面角度看，9月宏观经济数据出现结构性改善，投资者对于经济是否会出现触底反弹讨论得越来越多，一旦10月、11月的经济数据出现好转，对于经济阶段性复苏的预期可能会有所强化。但广发基金宏观策略部认为，今年以来经济数据往往在季度末走高，“季末效应”特征尤为明显，因此9月经济数据的好转并不宜认为是经济趋势性反转的信号，四季度经济大概率仍会延续缓慢下行趋势。

　　广发基金宏观策略部分析，政策面的核心关注点在于货币政策。10月CPI触及3%，根据高频数据的跟踪情况来看，11月和12月CPI大概率延续上行趋势，不排除12月CPI接近4%的可能。从微观感受来看，部分服务业也出现了“涨价”迹象，在这种背景下，货币政策进一步放松的可能性并不大。

　　“综合来看，在经济下行、通胀上行的宏观特征下，我们仍然觉得不会出现趋势性行情。配置策略建议沿两条思路进行布局。”一是维持阶段性超配金融地产等低估值品种的建议不变，在“经济下、通胀上”的背景下，金融地产等低估值品种进可攻、退可守。二是下周上市公司三季报完成披露，通过挖掘3季报业绩持续好转板块和个股也是可以考虑的策略。

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