提示

确定

首页 > 投资观点 > 每周策略

每周策略 | 估值收敛或发生于春季

2019-12-09来源:金融界

年初较为宽松的流动性叠加经济数据的好转预计可以推动低估值板块的估值修复行情。因此,维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点不变,具体行业包括银行、地产、建筑、汽车、建材等。 

  上周(12月2日-12月6日)A股强势反弹,上证综指反弹1.4%,上证50反弹1.6%,沪深300反弹1.9%,中小板指和创业板指分别上行3.2%和3.7%。风格方面,成长板块领涨,具体到行业层面,电子(6.3%)、家电(4.7%)和传媒(3.5%)表现较好。

  11月进口增速超预期回暖

  海关总署公布11月进出口数据,其中11月份出口同比增速为-1.1%,低于市场预期的0.6%,但11月进口同比增长0.3%,较上月的-6.2%大幅提升,高于市场预期的-1.7%,这是今年5月份以来进口同比首次转正。

  广发基金宏观策略部介绍,通过拆解进口分项可以看到,占我国进口比重较高的农产品,进口增速大幅回升,同比增速由10月份的7.3%跃升至11月份的33.2%,成为拉动进口增速回升的重要原因之一。此外,部分行业内需的改善也是进口回暖的重要原因。11月份我国汽车进口金额和数量同比均大幅改善,进口金额同比由10月份的-28.6%,大幅回升至11月份的32%;11月份集成电路进口数量同比由10月份的20%升至33.7%,进口金额同比也由-7.2%跃升至17.5%,带动进口金额增速反弹。

  估值收敛或发生于春季

  “低估值板块的估值修复行情迟迟没有到来,背后本质的原因在于投资者对经济的预期呈现‘短多长空 ’。”广发基金宏观策略部分析,短期来看,欧洲PMI连续3个月反弹;美国11月非农就业人口超预期回暖;国内PMI反弹、进口超预期以及12月政治局会议强调“六稳”,诸多因素显示经济在未来1-2个季度大概率可以企稳。经济预期短多的同时,投资者对于经济预期的“长空”也非常一致。

  广发基金宏观策略部进一步分析,“长期经济增速中枢换挡”以及“调结构”的长期逻辑深入人心,经济预期的短期平稳反而意味着政策不会大过度放松,因此顺周期板块的行情就不会成为一个主线行情,只要不是主线行情,那么换仓的性价比就不高。这是当前顺周期板块估值修复迟迟不到来的重要原因。

  预计估值分化的收敛可能发生在2020年春季。当前行业估值水平的分化已经很大程度price in了经济调结构的预期,估值分化存在收敛需要。万得全A指数PB处于2011年以来最低的19%,以此为锚,估值处于高位的有食品饮料、家电、电子和通信;处于低位的有采掘、建筑、银行等。年初较为宽松的流动性叠加经济数据的好转预计可以推动低估值板块的估值修复行情。因此,维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点不变,具体行业包括银行、地产、建筑、汽车、建材等。

内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。投资有风险,选择需谨慎。

[an error occurred while processing this directive]

在线客服 广发基金APP更专业,更懂你,扫一扫立即下载