广发基金

　　上周（12月9日-12月13日）A股延续反弹走势，上证综指上行1.9%，上证50上行2.3%，沪深300反弹1.7%，中小板指和创业板指分别上行0.8%和1.7%。风格方面，金融和成长板块领涨，具体到行业层面，计算机（4.2%）、非银金融（3.2%）和钢铁（3.0%）表现较好。

　　内外部环境转暖

　　中央经济工作会议的定调整体偏积极，预计2020年经济运行将“稳字当头”。中央经济工作会议通稿中提到“确保民生”成为“明年重点工作”之一，预计明年经济增长将会相对稳定。对房地产的定调则提到“稳地价、稳房价、稳预期”。整体而言，本次中央经济工作会议的思路以“以稳为主”，实体融资成本有望进一步下行，而经济体制改革和资本市场改革将为A股带来一系列投资机会。

　　中方关于中美第一阶段经贸协议的声明显示，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。中美阶段一协议的达成从中期来看意义更大，是中美关系缓和重要一步，是方向性的变化，外部环境的转暖对叠加中央经济工作会议“以稳为主”的定调，一定程度上为A股排除了“下行风险”。

　　春季行情或已开启

　　上周五在中央经济工作会议和中美贸易协议信息发布后顺周期低估值板块出现快速上行。广发基金宏观策略部认为，经济工作会议的定调和中美达成阶段性贸易协定为A股提供了偏暖的内外部环境，打开了A股的上行空间。未来1-2季度，海内外经济企稳叠加上市公司2019年年报高增长指引了短期方向，同时配合春节前偏宽松的流动性环境，春季躁动或已开启。

　　在配置方向上，广发基金宏观策略部分析，基于当前不同行业的估值分化程度严重，我们维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点不变，具体行业包括银行、地产、汽车、建材等。而中期来看，通信代际升级带来的产业链景气度提升和新能源汽车产业链可能是明年重要的投资主线，受益的相关行业包括电子、计算机和传媒等。

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