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每周策略 | 经济弱复苏,关注疫情受损板块的估值修复

2020-08-17来源:广发基金

整体而言,下半年信贷扩张节奏会边际放缓。不过,在经济仍未恢复到疫情前水平,海外不确定仍较高的环境下,信贷实质收紧的可能性较低,整体信贷增速仍将高于名义GDP增速。疫情受损股整体受益于经济的逐步修复,可能迎来估值和业绩双修复的可能。建议关注周期成长和部分可选消费板块,如机场、白色家电、白酒等。

  上周(8.10-8.14)A股横盘震荡,其中上证综指微涨0.2%,上证50上行0.8%,沪深300走平,中小板指和创业板指表现较弱。风格方面,金融风格领涨;具体到行业层面,房地产(2.9%)、银行(2.9%)和交通运输(2.4%)表现较好。(数据来源:WIND)

  7月信贷数据并未显著低于预期

  7月份新增人民币贷款9927亿元,同比少增631亿,略低于市场预期,社会融资规模16900亿元,同比多增4000亿,同样略低于市场预期;但从同比增速看,7月份存量社融增速较6月份小幅走高0.1%至12.9%,人民币贷款余额同比增速也较6月份小幅走高0.1%至13.3%,整体看7月份金融数据同比并未走弱。

  广发基金宏观策略部介绍,结构上,企业部门中长期贷款同比多增超2290亿,但短期贷款同比则延续6月小幅下降趋势,同比少增226亿。企业信贷中长期占比进一步提升,这显示当前基建配套贷款及制造业中长期贷款增长较快,银行信贷压缩主要针对企业的短期贷款,投资对应的长期资金需求未压降。

  广发基金宏观策略部进一步分析,整体而言,下半年信贷扩张节奏会边际放缓。不过,在经济仍未恢复到疫情前水平,海外不确定仍较高的环境下,信贷实质收紧的可能性较低,整体信贷增速仍将高于名义GDP增速。

  经济弱复苏,关注疫情受损板块的估值修复

  展望下半年,广发基金宏观策略部认为,本轮经济会继续改善主要支撑来源于三个因素:首先,社会隔离指数继续下降推动供需恢复,典型如餐饮旅游影视等;其次,疫情期间政策刺激导致部分推迟的需求会继续释放,典型如地产;第三,财政扩张的周期错位,主要是基建。不过,在海内外疫情还未彻底消失之前,经济只会向潜在增速靠近,很难回到潜在增速之上。

  广发基金宏观策略部分析,下半年的宏观特征可以概括为“宽货币”逐渐向“宽信用”切换,在流动性不会进一步宽松的情况下,高估值股票进一步拔估值的可能性在降低。而疫情受损股整体受益于经济的逐步修复,可能迎来估值和业绩双修复的可能。建议关注周期成长和部分可选消费板块,如机场、白色家电、白酒等。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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