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每周策略 | 顺周期行情演绎,关注低库存品种

2020-11-23来源:广发基金

建议关注产成品库存增速显著下行,且当前行业产成品库存水平比较低的行业,这类行业预计在存货下降到一定程度后有望看到价格的上行。从库存周期的逻辑看,这类行业在经济修复的背景下可能正在经历的是“被动去库存”阶段,往后看大概率会进入到“主动补库存”阶段。符合上述特征的行业包括化工、煤炭、有色金属的细分行业。此外,消费行业中饮料制造和纺织服装的库存去化情况较好,同样值得关注。

  上周A股出现反弹,其中上证指数上行2.0%,上证50、沪深300分别上行2.2%和1.8%%;中小板指和创业板指则分别回调0.1%和1.5%。风格方面,金融和周期风格走强;具体到行业层面,有色金属(6.0%)、采掘(4.4%)和军工(4.3%)表现较好。(数据来源:WIND)

  10月经济数据略超预期

  10月经济数据整体略超市场预期,从结构上看:首先,前期对经济支撑较大的房地产产业链保持了较强的韧性,基建投资反弹;其次,出口表现继续优异,制造业投资反弹;虽然社零不及预期,但服务业生产出现了显著的反弹。

  广发基金宏观策略部介绍,10月经济数据中,房地产投资展现了韧性,其实2017年以来房地产的销售基本抹平了周期性,展现出极强的韧性,关键原因在于两点。一是从需求角度看,房地产告别了过去全国性的打压政策,“因城施策”导致地产调控周期趋于扁平化。二是从供给角度看,地产企业拿地受到指导,导致供给没有放量,住宅库存始终维持在一个偏低的水平。考虑到“因城施策”继续推进,当前库存仍然维持低位,虽然货币条件有所收紧,预期明年地产销售难以大幅下滑。

  顺周期行情演绎,关注低库存品种

  下半年以来,随着经济数据的修复,A股周期风格相对于成长风格以及A股整体都跑出了明显的超额收益。8月至今,周期风格累计实现8.3%的绝对收益,相对于成长风格实现了15.6%的相对收益。

  广发基金宏观策略部建议关注产成品库存增速显著下行,且当前行业产成品库存水平比较低的行业,这类行业预计在存货下降到一定程度后有望看到价格的上行。从库存周期的逻辑看,这类行业在经济修复的背景下可能正在经历的是“被动去库存”阶段,往后看大概率会进入到“主动补库存”阶段。符合上述特征的行业包括化工、煤炭、有色金属的细分行业。此外,消费行业中饮料制造和纺织服装的库存去化情况较好,同样值得关注。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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