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每周策略 | 顺周期成一致预期,关注低库存品种

2020-11-30来源:广发基金

随着经济数据的修复,A股周期风格相对于成长风格以及A股整体都跑出了明显的超额收益。8月至今,周期风格无论是绝对收益还是相对收益都累积了相当涨幅。当前顺周期行情已经成为市场一致预期,如何在顺周期中精选行业成为当前需要关注的重点。

  上周A股先抑后扬,其中上证指数上行0.9%,上证50、沪深300分别上行2.5%和0.8%;中小板指和创业板指则分别回调1.2%和1.8%。风格方面,金融风格超额收益明显;具体到行业层面,银行(4.4%)、非银(3.9%)和采掘(2.7%)表现较好。(数据来源:WIND)

  经济数据持续修复

  11月27日,国家统计局公布工业企业经营效率数据,1-10月的工业企业累计利润同比增速0.7%,今年以来首次转正,10月单月同比增速高达28.2%。从结构上看,偏上游的采矿业和原材料制造业改善强于偏下游的行业。其中,化学原料及化学制品制造业盈利改善最为明显,1-10月该行业利润增速累计同比从上期的-17.7%大幅改善至2.8%。其他改善较明显的包括化学纤维制造业、有色金属冶炼、汽车制造、机械设备等行业。

  11月官方制造业PMI为52.1,前值为51.4。供需两端的分项指标均有所改善,其中生产指标相比上月提升了0.8%而新订单指标环比提升1.1%。产成品库存指标小幅提升,显示制造业目前可能进入“补库存”阶段,主要原材料购进价格指标大幅提升,对应近期大宗原材料价格的上行,预计11月PPI环比将进一步提升。

  顺周期行情成一致预期,关注低库存品种

  广发基金宏观策略部分析,下半年以来,随着经济数据的修复,A股周期风格相对于成长风格以及A股整体都跑出了明显的超额收益。8月至今,周期风格无论是绝对收益还是相对收益都累积了相当涨幅。当前顺周期行情已经成为市场一致预期,如何在顺周期中精选行业成为当前需要关注的重点。

  对此,广发基金宏观策略部建议关注产成品库存增速显著下行,且当前行业产成品库存水平比较低的行业,这类行业预计在存货下降到一定程度后有望看到价格的上行。最新的PMI分项数据中库存的提升和原材料价格的上涨均可以得到验证。此外,从库存周期的逻辑来看,这类行业在经济修复的背景下可能正在经历的是“被动去库存”阶段,往后看大概率会进入到“主动补库存”阶段。符合上述特征的行业包括化工、煤炭、有色金属的细分行业;消费行业中饮料制造和纺织服装的库存去化情况较好,同样值得关注。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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