广发基金

　　上周A股出现反弹，其中上证指数上行1.4%，上证50、沪深300均上行2.3%；中小板指和创业板指分别上行1.7%和3.5%。风格方面，消费风格继续领涨；具体到行业层面，有色金属（7.1%）、电气设备（1.1%）和医药生物（4.3%）表现较好。（数据来源：WIND）

　　中央经济工作会议定调温和，市场情绪有望回暖

　　2020年12月16-18日，中央经济工作会议在北京召开，会议提到宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，“不急转弯”。政策操作“不急转弯”的定调有望缓和市场对于政策收紧的担忧。

　　广发基金宏观策略部分析，政策引导的方向仍然以科技创新和消费升级为主。其中，会议提到“强化国家战略科技力量”和“增强产业链供应链自主可控能力”是2021年重点工作。消费方面，会议强调需求侧管理，需求的三驾马车中投资受限于“宏观杠杆率”的约束；而出口虽然近期表现较好、但全球贸易环境依旧复杂，因此消费是三驾马车中着力的方向。

　　最后，新能源也是政策的引导方向之一，会议提到要做好碳达峰、碳中和工作，这也和“十四五”规划鼓励新能源的发展的定调温和。

　　再通胀是2021年宏观主线之一，关注具备涨价能力的行业

　　当前市场一致预期是2021年CPI和PPI均将有所上行，再通胀是2021年重要的特征之一。

　　广发基金宏观策略部分析，通胀对A股市场的影响机理主要体现在两个维度：一是通胀作为央行重要的政策目标，通胀上行会引发市场对于央行货币政策收紧的担忧，从而形成A股整体估值的压力；二是不同行业在通胀环境中的涨价能力不一样，会导致其盈利受益受损情况存在差异。

　　广发基金宏观策略部对历史通胀时期的表现进行复盘，发现通胀上行并不一定对应“货币政策的收紧”，也不一定对应A股估值的收缩。行业方面，部分消费行业如饮料制造、生物制品、医疗服务和制造业中包装印刷、电子制造、玻璃等行业在通胀环境中往往可以实现毛利率的扩张。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。