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每周策略 | 流动性回归中性,相对景气是核心因素

2021-02-08来源:广发基金

今年的周期行业受益于经济复苏,整体的景气度出现上行趋势,出口链和再通胀是支撑周期行业景气上行的两条主线。而反观TMT,则没有一个比较明确的产业景气趋势的变化。因此,综合来看,当前周期风格可能相对于TMT风格会有一定优势。

  上周A股震荡上行,其中上证指数小幅上涨0.4%,上证50上涨3.4%,沪深300上行2.5%;中小板指和创业板指分别上行0.6%和2.1%。风格方面,消费风格领涨;具体到行业层面,休闲服务(13.5%)、银行(6.4%)和食品饮料(6.0%)表现较好。(数据来源:WIND)

  流动性担忧边际缓解,美国财政刺激预期增强

  此前市场担忧的焦点问题是货币政策可能出现大幅转向,目前投资者对于流动性的担忧边际缓解。一方面,监管表态货币政策不会急转弯;另一方面,上周央行陆续采取的公开市场操作,让银行间市场的流动性趋于正常。上周,DR007已经从此前的3%以上向2.2%的OMO利率靠拢。

  海外方面,2月5日美国参众两院通过2021财年财政预算决议,将2021财年赤字规模提高接近1.9万亿美元,相当于为拜登提出的1.9万亿美元第三轮疫情纾困刺激预留了政策空间。再考虑到近期欧美国家疫苗接种提速,经济复苏预期升温,权益资产可能会迎来新一轮的Risk-on。

  流动性回归中性,相对景气是核心因素

  广发基金宏观策略部分析,当前市场面临的环境是货币政策回归中性、信用扩张速度放缓,类似的宏观特征在2010、2013年和2017年均出现过。历史经验显示,相对景气的好坏是行业能否实现超额收益的核心因素。共性规律是上述三个时期权益资产的估值都面临一定的收缩压力,相对景气、而非相对估值的差异,决定了股价的相对表现。

  广发基金宏观策略部进一步介绍,与2010年和2013年的宏观环境不同的是,今年的周期行业受益于经济复苏,整体的景气度出现上行趋势,出口链和再通胀是支撑周期行业景气上行的两条主线。而反观TMT,则没有一个比较明确的产业景气趋势的变化。因此,综合来看,当前周期风格可能相对于TMT风格会有一定优势。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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