广发基金

　　上周A股出现明显回调，其中上证指数回调5.1%，上证50小幅下跌6.4%，沪深300小幅下跌7.7%；中小板指和创业板指分别下行9.2%和11.3%。风格方面，稳定风格领涨；具体到行业层面，房地产（4.4%）、钢铁（0.7%）和公用事业（0.2%）表现较好。（数据来源：WIND）

　　PMI季节性回落，制造业景气仍在

　　2月官方制造业PMI50.6%，回落0.7个百分点，但仍维持在扩张区间。广发基金宏观策略部分析，2月PMI的回落主因季节效应，并不说明制造业景气的弱化。从分项数据来看，生产和需求均有所走弱，但春节期间制造业产需走弱是正常现象，剔除季节性后，制造业景气度并没有明显走弱。生产的领先指标——生产经营活动预期指数环比上月上行1.3%，这也说明制造业活动预期较强。

　　此外，新订单维持在50以上、而同时产成品库存有所回落，说明需求端依旧表现强劲。出厂价格的上行、叠加库存的回落，说明当前库存的去化是“被动去库存”而非“主动去库存”。综合以上分析，广发基金宏观策略认为，从PMI分项指标的走势来看，制造业景气维持，经济复苏与再通胀仍会是宏观环境的主要特征。

　　美债利率上行趋缓，估值压力预计阶段性缓解

　　上周A股出现较大幅度调整的核心原因是美债长端利率上行带来的估值调整压力。美国疫苗接种提速叠加1.9万亿的财政刺激，使得通胀预期和经济复苏预期大幅提升，推动美国十年期国债到期收益率快速上行。

　　广发基金宏观策略部介绍，作为全球资产定价的锚，美债收益率的上行，对全球资产的估值都会形成一定的压力。体现在A股上，高估值风格相对于低估值风格的跌幅明显更大。考虑到近期大宗商品中的原油和伦敦铜价已经有所回落，通胀和经济增长预期将度过快速上行期，我们认为美债收益率快速上行的阶段也即将过去，A股在快速释放了部分估值压力后，得益于较强的经济基本面有望企稳。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。