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每周策略 | 盈利预期决定估值变化,关注季报业绩高增品种

2021-04-12来源:广发基金

广发基金宏观策略部分析,受政策预期、行业供需格局影响,盈利预期向上的行业估值相对于大盘会有明显优势。4月份,上市公司年报、一季报密集披露,业绩高增长的行业有望实现超额收益。目前来看,周期风格的化工和有色盈利预期较强;可选消费类行业,如航空、旅游等则有望受益于疫情后的线下服务业修复,盈利预期同样向好。

  上周A股走势偏弱,其中上证指数回落1.0%,上证50回落2.8%,沪深300回落2.5%;中小综指和创业板指分别回调1.1%和2.4%。风格方面,周期风格领涨;具体到行业层面,钢铁(8.0%)、综合(3.6%)和采掘(2.9%)表现较好。(数据来源:WIND)

  3月PPI超市场预期上行

  3月PPI同比4.4%,环比上涨1.6%,环比涨幅创2002年以来的新高,3月工业品价格的上涨核心源自于供给端的扰动如OPEC+宣布暂不增产、苏伊士运河堵塞、南美疫情反弹等。

  广发基金宏观策略部分析,PPI大幅超预期,核心源自上游大宗商品涨价往下游的传导,3月中游加工业及下游生活资料环比走势均开始超季节性。但对比2016年,当前原油、铜等上游原材料价格上涨斜率最陡峭的阶段大概率已经过去。整体而言,当前PPI上行带来的通胀压力也相对更小。往后看,基于原油当前的远期价格推算,后续PPI预计会在5月达到本轮涨价的同比高点,此后逐步回落。

  盈利预期的差异决定不同行业估值走向

  2021年一季度A股不同风格的表现可谓是大开大合,过去两年占优的成长和大盘风格在春节后大幅跑输,进入4月后不同风格的表现则开始趋于收敛。

  “复盘2010年、2013年和2017年社融增速下行期不同行业的估值可以发现,盈利预期的变化将决定不同行业估值的走向。”广发基金宏观策略部分析,受政策预期、行业供需格局影响,盈利预期向上的行业估值相对于大盘会有明显优势。4月份,上市公司年报、一季报密集披露,业绩高增长的行业有望实现超额收益。目前来看,周期风格的化工和有色盈利预期较强;可选消费类行业,如航空、旅游等则有望受益于疫情后的线下服务业修复,盈利预期同样向好。

    

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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