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每周策略 | 政策定调稳增长,高端制造仍是优选方向

2021-08-02来源:广发基金

广发基金宏观策略部认为,下半年经济可能边际回落,而政策基调整体偏松,股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降,企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。总体来看,整体环境有利于偏成长的高端制造。

  上周A股出现回调,其中上证指数下行4.3%,上证50下行6.7%,沪深300下行5.5%;中小综指和创业板指分别下行3.0%和0.9%。风格方面,成长风格优势明显;具体到行业层面,通信(2.3%)、有色金属(1.9%)和电子(1.3%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部认为,下半年经济可能边际回落,而政策基调整体偏松,股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降,企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。总体来看,整体环境有利于偏成长的高端制造。

  政治局会议定调稳增长 明确产业升级的细分方向

  7月我国制造业PMI为50.4%,前值为50.9%,回落0.5个百分点,这显示出经济环比动能的进一步回落。非制造业PMI回落0.2个百分点至53.3%,其中服务业PMI持稳,建筑业PMI受洪涝高温等影响回落较多。从分项指标看,供、需均出现下滑,7月生产、新订单均出现回落,显示出经济供、需动能的整体放缓。其中,生产较需求回落更多,除了经济自身动能走弱,也有洪水极端天气、淡季设备检修、限电政策的影响。近期,新冠疫情反复,预计会再次对生产端产生影响。

  7月30日的政治局会议传达出的政策基调总体偏宽松。会议提及“积极的财政政策要提升政策效能,兜牢基层‘三保’底线,合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度,推动今年底明年初形成实物工作量,稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,助力中小企业和困难行业持续恢复”。广发基金宏观策略部分析,政治局会议关于总量政策的基调偏宽松。同时,产业政策方面,会议再次明确了“房住不炒”的基调不变,并进一步明确了产业升级的细分方向,包括强化科技创新和产业链供应链韧性,加强基础研究以及加快解决“卡脖子”难题,发展专精特新中小企业等。

  下半年利率或难以明显上行,宏观环境有利于高端制造

  政治局会议提及“要增强宏观政策自主性”,这或许表明未来的货币政策可能更关注国内经济运行情况,美联储未来的紧缩带来的外部冲击可能并不会像市场预期得那么大。结合下半年经济可能边际回落,政策基调整体偏松的分析,广发基金宏观策略部认为,利率延续区间震荡的概率较大,预计下半年的利率中枢较上半年会有一定的下移。

  在这种情况下,股市在贴现率端受到的潜在压力预计下降,企业盈利的修复预计会对市场形成支撑。广发基金宏观策略部认为,考虑到当前高端制造的高景气和低渗透率、下半年经济边际走弱下利率难以明显上行,整体环境还是有利于偏成长的高端制造。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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