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每周策略 | 货币政策或难以显著收紧,关注高景气成长风格

2021-08-16来源:广发基金

广发基金宏观策略部认为,预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧,建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。

  上周A股延续反弹走势,其中上证指数上行1.7%,上证50上行0.7%,沪深300上行0.5%;中小综指上行1.3%,创业板指则下跌4.2%。风格方面,周期风格优势明显;具体到行业层面,钢铁(6.2%)、采掘(6.0%)和银行(5.2%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部认为,预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧,建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。

  7月通胀数据略超预期,社融低于预期

  7月CPI同比上涨1.0%,前值为1.1%;PPI同比上涨9.0%,前值8.8%。在猪肉分项继续拖累和非食品中旅游消费提振的背景下,CPI表现平稳;受到煤炭、螺纹钢等大宗商品价格反弹,带动PPI指数上扬。展望未来,非食品分项疫情反复和内需不足难以持续大幅拉动CPI,预计下半年CPI仍会相对温和。在大宗商品价格的支撑下,三季度PPI仍有可能高位震荡,至年底有望回落。

  中国人民银行公布7月金融数据,新增社融和人民币贷款均低于市场预期。7月社会融资规模增量为1.06万亿元,低于预期的15254亿元;7月新增人民币贷款10800亿元,预期则为10920亿元。7月金融数据整体低于预期,结构上也不乐观,体现出企业融资需求有所走弱。最近几个月社融增速持续下滑,我们认为主要有三方面原因:首先,部分信贷优惠政策到期,短期贷款大幅收缩;其次,政府相关债券发行持续低于预期;最后,真实的融资需求偏弱。展望未来,社融的企稳将主要依靠财政的发力,考虑到基数效应,我们估计社融增速的年内低点将出现在9-10月,之后有望小幅企稳回升。

  货币政策或难以显著收紧,关注高景气成长风格

  8月以来市场呈现出一个比较明显的反转特征,即今年前7个月涨幅较高的股票在8月至今的表现明显偏弱,而今年前7个月跌幅较大的股票在8月之后出现了明显的反弹。广发基金宏观策略部认为,这种现象的成因是热门赛道的交易拥挤、波动加大,而基建链和地产链由于估值已经回落到过去5年的历史低位,在基本面预期改善的情形下,触发出现一定的估值修复现象。近期经济和金融数据逐步验证经济走弱的判断,广发基金宏观策略部预计,下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧,权益资产在贴现率端的压力并不大。结构方面,我们延续此前观点,建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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