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每周策略 | 债务问题受到重视,关注经济低敏感行业

2021-09-22来源:广发基金

广发基金宏观策略部认为,近期海内外资产波动明显加大,主要是全球投资者对于债务问题的担忧有所升温。综合考虑中长期的成长性和短期的景气度,我们仍然建议关注高景气成长风格,比如高景气的军工和景气改善的风电;在供需错配、涨价逻辑的支撑下,新能源产业链中,中上游的资源品和材料景气度较高,值得关注。

  上周A股出现回调,其中上证指数回落2.4%,上证50下跌2.8%,沪深300下跌3.1%;中小综指和创业板指则分别回撤1.8%和1.2%。风格方面,前期跌幅较大的消费呈现出反弹迹象;具体到行业层面,化工(2.8%)、医药(2.6%)和公用事业(1.3%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部认为,近期海内外资产波动明显加大,主要是全球投资者对于债务问题的担忧有所升温。综合考虑中长期的成长性和短期的景气度,我们仍然建议关注高景气成长风格,比如高景气的军工和景气改善的风电;在供需错配、涨价逻辑的支撑下,新能源产业链中,中上游的资源品和材料景气度较高,值得关注。

  8月数据显示经济恢复速度较为缓慢

  8月经济数据大多表现一般,除出口超预期之外,消费和地产链数据继续走弱,基建恢复的速度同样缓慢。

  8月消费疲软,主要因受疫情反复的拖累。8月疫情引致社会隔离指数有所上升,进而导致线下接触类消费走低,这和此前发布的非制造业PMI以及第三产业用电量等数据相互印证。疫情以来居民收入尚未恢复到疫情之前的水平,由于边际消费倾向更高的中低收入人群收入恢复较慢,这可能导致整体的边际消费倾向大概率回不到疫情之前的水平。

  过去两个月的数据显示地产的销售开始出现明显下滑。地产销售的走弱影响了房企的销售回款,同时叠加“三条红线”,地产企业的拿地意愿进一步下降,成交土地溢价率下滑,而拿地减少将会影响未来的新开工,地产投资大概率会趋弱。基建的两年平均增速从-1.6%回升至0%,考虑到7月水患之后本身存在部分需求回补,这意味着财政扩张对8月数据的贡献并不大。截至9月11日,专项债发行了1131亿,和8月同期基本持平,总体来看8至9月专项债的放量还是比较温和的,后续基建的回升大概率也会比较温和。

  债务担忧引致全球资产波动,关注经济低敏感行业

  近期海内外资产波动明显加大,主要是全球投资者对于债务问题的担忧有所升温。一方面,房地产信用风险担忧快速升温,个别大型房企的财务状况恶化,引致市场对产业链上下游,包括银行资产质量的担忧情绪上行。另一方面,临近美联储9月FOMC会议,市场避险情绪也导致全球资产出现回调。

  综合考虑中长期的成长性和短期的景气,广发基金宏观策略部仍然认为,高景气成长风格一方面当前景气度有优势,另一方面由于对经济的敏感度较低,不容易受到总需求回落的负面冲击,建议关注高景气的军工和景气改善的风电。而从产业链角度,新能源产业链是为数不多的无论是中期还是短期景气度确定性都较高的方向,在供需错配、涨价逻辑的支撑下,新能源中上游的资源品和材料景气度较高,值得关注。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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