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每周策略 | 成长风格内部做均衡,关注消费类行业机会

2021-10-11来源:广发基金

广发基金宏观策略部认为,“十一”期间海外市场演绎“滞涨”逻辑,但我们认为A股下行风险相对有限,继续关注高景气成长风格,并建议适度增加食品饮料等稳定成长类行业的配置比例。

  国庆节后,10月8日A股走强,其中上证指数上行0.7%,上证50大幅上行1.9%,沪深300上行1.3%;中小综指上行0.9%而创业板指基本走平。风格方面,消费风格占优;具体到行业层面,农林牧渔(4.3%)、休闲服务(3.9%)和纺织服装(3.1%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部认为,“十一”期间海外市场演绎“滞涨”逻辑,但我们认为A股下行风险相对有限,继续关注高景气成长风格,并建议适度增加食品饮料等稳定成长类行业的配置比例。

  “十一”期间海外市场演绎“滞涨”逻辑

  从“十一”期间全球大类资产价格的表现来看,交易“滞涨”的特征明显,体现在:首先,能源类大宗商品价格大涨,带动股市对应板块上涨,而走弱的经济数据(除美国之外,欧洲和中国等主要经济体的PMI下行迹象明显)以及飙涨的价格又导致市场对未来经济的担忧加剧,这体现在权益资产普遍表现较弱。近期商品价格大幅上涨,在通胀预期的推动下,美债长端利率小幅上行,实际利率则维持在低位。其次,“十一”期间公布的主要经济体数据同样显示“滞涨”特征。例如最新公布的欧元区、日本和中国的制造业PMI都有明显的下行迹象。

  成长风格内部做均衡,关注消费类行业机会

  导致新兴市场国家股市出现回调的一个原因是美国经济数据的好转,以及潜在的taper预期带来美债利率的上行。但我们认为A股下行的风险相对有限,主要原因一是我们预判年内美债利率的上行幅度相对有限,且市场已经计入了部分taper的影响;二是中美经济周期错位,美债利率上行的同时我国国内的货币中性偏松,且央行采取了结构性宽信用的政策,货币政策对A股的估值形成了一定的支撑。

  结构方面,各国政府针对供给的表态变得越来越清晰,虽然短期价格未必会有松动,但政策担忧会始终存在,因此不建议增加对强周期的配置,我们继续维持对高景气成长风格的推荐。

  同时,随着稳增长预期的升温,建议可以适度增加稳定成长类行业的配置比例,典型的代表如食品饮料。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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