广发基金

　　上周A股持续上行，上证指上行1.2%，上证50上行1.1%，沪深300上行0.8%；中小综指和创业板指分别上涨0.8和0.3%。风格方面，各类风格普涨，稳定风格领先；具体到行业层面，建筑装饰（6.6%）、采掘（5.3%）和国防军工（4.5%）表现靠前。（数据来源：WIND）

　　广发基金宏观策略部认为，11月PMI指数好于预期，但经济运行仍然承压。考虑到利率下行和信用扩张可能同时出现，建议关注受益于此的成长风格，其中，高端制造（新能源车、光伏、军工）有望成为配置主线；此外，受涨价预期影响的消费板块同样值得关注。

　　11月PMI指数好于预期，但经济运行仍然承压

　　11月，官方公布PMI指数为50.1%，相较上月的49.2%有所改善，好于预期的主要原因是供给约束的缓解。具体来看，生产指标相比上月有明显改善，但需求指标仍偏弱，PMI新订单指数49.4%，仍处于收缩区间，相比上月的修复幅度也明显低于生产；PMI进口指数为48.1%，同样低于50%的荣枯线，这反映出当前内需仍存在不足。简而言之，11月PMI指数给出了两个信号：一是保供稳价初见成效，PPI从11月开启下行周期；二是需求总体仍偏弱，政策易松难紧。目前地产投资累计同比继续下滑至7.2%，基建增速也未见明显起色，叠加疫情对消费的冲击，当前经济运行仍然承压。

　　稳增长信号增多，高端制造有望成为配置主线

　　据媒体公开报道，12月3日，国家领导人表示中国将实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

　　随着稳增长压力的变大，稳增长信号出现的频率也有所上升。按照惯例，中央经济工作会议即将召开，预计此次会议的政策基调延续宽松或边际转松的概率较高。从历史上看，一旦中央经济工作工作会议的基调偏宽松，那么长端利率往往趋于下行，股票市场整体估值会有所支撑。

　　考虑到利率下行和信用扩张可能同时出现，广发基金宏观策略部建议关注受益于此的成长风格，其中，高端制造（新能源车、光伏、军工）有望成为配置主线。此外，受涨价预期影响的消费板块同样值得关注。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。