广发基金

　　上周A股延续上行趋势，上证指上行1.6%，上证50上行4.1%，沪深300上行3.1%；中小综指上涨1.3%，创业板指小幅下跌0.3%。风格方面，消费风格领涨；具体到行业层面，休闲服务（9.5%）、食品饮料（5.5%）和家用电器（5.1%）表现靠前。（数据来源：WIND）

　　广发基金宏观策略部认为，“稳”是这次中央经济工作会议最为突出的关键词，明年经济工作要“稳字当头，稳中求进”。在经济稳增长+政策宽松的组合条件下，利率下行和信用扩张可能同时出现，建议关注受益于此的成长风格，其中政策明确支持的高端制造（新能源车、光伏、军工）或许是值得关注的主线。

　　11月社融增速出现拐点

　　在本周公布的11月金融数据中，我们跟踪的两个指标均出现反弹，这说明11月信用扩张出现拐点。其中，广义社融增速从上月的10.0%反弹至10.1%；而广义信贷脉冲也从-8.7%反弹至-8.4%。拆解社融数据来看，11月社融回升的原因在于政府和企业债券发行上升，而专项债由于发行后置，11月新增规模较多；居民按揭贷款发放增多，显示出央行对于住房贷款的政策有所松动。但整体来看，社融改善幅度较弱，体现出实体融资需求低迷、银行放贷意愿较弱的特点。往后看，预计明年初的财政前置会进一步推高社融存量增速，但社融整体走势或与2019年类似，保持稳健而非明显上行。

　　中央经济工作会议强调以为稳为主

　　中央经济工作会议召开，从公布的通稿来看，本次会议把“稳字当头、稳中求进”作为2022年经济工作的总基调：稳信用，稳增长，稳就业，稳信心，再次明确“以经济建设为中心”。在稳经济的方式上，坚持“房住不炒”“遏制隐形债务”等底线要求，通过支持中小企业、高端制造的发展，在稳定的基础上走高质量发展之路，在扩大内需中提到要提升制造业核心竞争力，激发涌现一大批“专精特新”企业；由此可见，中小企业、高端制造业仍是政策优先支持方向。

　　随着稳增长压力的变大，稳增长信号出现的频率也有所上升。中央经济工作会议再次明确了“稳增长”的基调。广发基金宏观策略部分析，在经济稳增长+政策宽松的组合条件下，利率下行和信用扩张可能同时出现，建议关注受益于此的成长风格，这其中政策明确支持的高端制造（新能源车、光伏、军工）或许是值得关注的主线。此外，也建议关注有涨价预期的消费板块。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。