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每周策略 | 政策底领先市场底,关注季报高增长和稳增长相关机会

2022-04-07来源:广发基金

4月进入季报期,预计股价会向基本面回归,目前来看,受益于大宗商品涨价的上游资源品和新能源相关的细分行业一季报表现可能会有优势。此外,“稳增长”受益品种预计同样会有所表现。

  上周A股小幅上行。其中上证指数上行2.2%,上证50上行3.0%,沪深300反弹2.4%;中小综指和创业板指分别反弹0.2%和1.1%。风格方面,金融风格相对表现占优;具体到行业层面,房地产(10.8%)、建筑材料(6.3%)、和银行(5.2%)表现相对靠前。(数据来源:WIND)

  4月进入季报期,预计股价会向基本面回归,目前来看,受益于大宗商品涨价的上游资源品和新能源相关的细分行业一季报表现可能会有优势。此外,“稳增长”受益品种预计同样会有所表现。

  宏观:3月PMI显示疫情冲击负面影响

  3月官方制造业PMI为49.2,相比上月50.2有所回落。总体来看,3月制造业PMI呈现供需双弱、成本压力加大的特征。具体来看,3月生产指数为49.5,回落0.9个百分点,新订单指数为48.8,回落幅度达1.9个百分点,与去年10月的最低点持平。俄乌局势导致全球大宗商品上涨,3月原材料购进价格指数为66.1,相比上月回落6.1个百分点,下游制造业成本压力进一步上行。

  此次PMI细分项数据显示了疫情冲击带来的负面影响。按冲击程度排序,服务消费>地产>基建;供应中断对生产影响偏滞后。我们预计疫情对经济的冲击可能持续至4月下旬,全年GDP冲击在0.5%左右;3月PMI尚未完全体现疫情的影响,后续经济增速或仍有下滑压力,结合近期国常会的表态,预计后续政策力度需要进一步加码。

  A股:政策底领先市场底,关注季报高增长和稳增长相关机会

  经过连续的调整,A股当前的风险补偿已经处于较高位置,我们认为当前的A股可能已经具备比较好的中长期配置价值。政策信号方面,继3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,传递出积极信号后。3月29日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议指出“坚定信心,咬定全年发展目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置”,积极信号进一步释放。“政策底”往往领先于“市场底”,积极政策信号不断释放的过程中市场或将逐步确立底部特征。4月进入季报期,预计股价会向基本面回归,目前来看,受益于大宗商品涨价的上游资源品和新能源相关的细分行业一季报表现可能会有优势。此外,“稳增长”受益品种预计同样会有所表现。

  港股:反弹趋势有望持续 

  节前一周港股跟随A股反弹,恒生指数和恒生科技涨幅皆在3%左右。本周一港股继续交易,恒生科技单日大涨5.43%。4月2日,证监会发布《关于加强在境内企业境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》,其中第十一条删除了原规定关于“现场检查应以我国监管机构为主进行,或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述,明确了“应当通过跨境监管合作机制进行,证监会或有关主管部门依据双多边合作机制,提供必要协助,为安全高效开展包括联合检查在内的跨境监管合作提供制度保障”。该动作直接回应了美国《外国公司问责法案》的规定,为美国证监会全面审查中概股审计底稿提供了基础,这也是近期中概股以及恒生科技涨幅显著的原因。在俄乌冲突趋缓,海内外政策传递暖意的背景下,我们认为港股特别是恒生科技的反弹趋势有望持续。

  美股:经济数据影响或已有所反映 

  近期美股延续反弹趋势,其中纳指反弹幅度较大。上周美国公布了3月非农数据。3月就业人数增加43.1万人,基本符合预期。失业率继续降低至3.6%,预期值为3.7%,前值为3.8%。劳动参与率继续小幅回升0.1个百分点至62.4%,近几个月保持缓慢回升走势,主要得益于前期退出劳动力市场的非劳动力缓慢回到劳动力市场。另外,3月平均时薪环比为0.41%,且2月环比也从0上修至0.1%,后续工资上涨的压力仍然严峻。但数据公布后,美股和美债反应相对平淡,说明数据带来的影响或在美联储3月议息会议和鲍威尔发言后,已基本反映至股价。

  债券:利率有望延续交易性质的下行行情 

  由于3月以来的疫情冲击超预期,1至2月经济金融数据体现出来的经济复苏一定程度上受影响,4月央行降准或降息的可能性增大,利率有望延续交易性质的下行行情。中期来看,稳增长宽信用的确定性仍然很高。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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