广发基金

　　上周A股小幅反弹，上证指数上行1.3%，上证50反弹0.3%，沪深300回调0.2%；中小综指反弹1.4%，创业板指下行0.8%。风格方面，周期风格领涨；具体到行业层面，环保（5.0%）、计算机（4.9%）和传媒（4.8%）表现相对靠前。（数据来源：WIND）

　　宏观：公募二季报完成披露，机构化进程继续推进

　　截至2022年2季度末，公募基金非货币规模为16.0万亿，与去年底的体量相当，重回历史最高位；其中主动权益类基金最新规模为5.5万亿，相比上个季度环比上升6%。

　　目前主动权益基金规模占全A市值的6%，环比2022一季度上升0.16%，继续保持A股第一大机构投资者。包含公募基金、外资、私募基金和险资在内的机构投资者合计持股规模占全A市值的20.6%，占A股自由流通市值的比例达37.8%，环比上个季度进一步提升，A股机构化特征愈加明显。

　　行业配置方面，电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子依旧是公募配置最多、超配幅度最大的4个行业。从主动加减仓角度看，2022年二季度，公募基金主动加仓的方向包括：（1）新能源板块，包括光伏、稀有金属、汽车及零部件；（2）消费和医药中的少数细分行业，如白酒、中药、医疗服务；（3）困境反转、受益于防疫放松的行业，如航空、旅游休闲。

　　A股：关注政策支持、景气向上的行业

　　梳理历史上地产销售负增长时期的A股表现规律，可以得到以下几个特征：首先，地产景气低迷期，A股表现未必不好。原因在于地产销售负增长的环境里“稳增长”政策往往会出台，对A股估值提供了向上的支撑。其次，地产销售负增长时期表现较好的行业特征为景气占优或者政策支持的行业。

　　考虑到当前地产景气短期难以明显上行，建议关注有政策支持、成本端受益于大宗商品价格下行的行业如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

　　港股：国内经济的修复预计对港股盈利端构成支撑

　　海外宏观环境组合仍是经济下行叠加政策收紧。上周欧洲央行宣布加息50个基点，加息幅度超出预期，此外市场预计美联储在下周FOMC会议上将加息75个基点。抗通胀成为目前海外央行最重要的政策目标。上周公布的欧美PMI均相比上月有所下行，数据公布后美债利率走弱，市场继续衰退交易。

　　海外环境变化预计会对港股带来一定压力。国内方面，整体而言国内经济仍然延续了复苏走势，预计国内经济的修复将对港股盈利端构成支撑。

　　美股：分母端压力短期内仍将影响美股表现

　　目前来看，全球紧缩预计仍会持续。上周欧洲央行宣布加息50个基点，加息幅度超出6月议息时给出的“7月份加息25bp”的预期引导，也结束了其长达8年的负利率政策。同时，市场预计美联储在下周FOMC会议上将加息75个基点。此外，上周公布的欧美7月制造业及服务业PMI均继续下行，美国增长减速预期导致美债利率走弱，市场继续衰退交易。

　　美股当前盈利并未出现明显下修，美股的调整压力更多来自于分母端，当前海外抗通胀成一致目标，分母端压力短期难以缓解，预计后续美股波动依旧会较大。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。