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每周策略 | 地缘事件冲击风险偏好,中长期配置更应关注基本面

2022-08-08来源:广发基金

上周海关总署公布7月进出口数据,其中以美元计价的出口增速18.0%,略高于上月的17.9%,进口增速为2.3%,同样略高于前值的1.0%。整体而言,7月出口增速继续体现较强韧性,进口增速则维持低位。出口的韧性主要体现在国内供应链的稳定、海外经济回落速度较慢以及部分价格因素上。

  上周A股小幅走弱,上证指数下行0.8%,上证50下行0.6%,沪深300回调0.3%;中小综指回调0.9%,创业板指反弹0.5%。风格方面,成长风格领涨;具体到行业层面,电子(6.4%)、计算机(2.5%)和军工(1.7%)表现相对靠前。(数据来源:WIND)

  宏观:7月出口超预期,体现国内供应链优势

  上周海关总署公布7月进出口数据,其中以美元计价的出口增速18.0%,略高于上月的17.9%,进口增速为2.3%,同样略高于前值的1.0%。整体而言,7月出口增速继续体现较强韧性,进口增速则维持低位。出口的韧性主要体现在国内供应链的稳定、海外经济回落速度较慢以及部分价格因素上。

  出口结构分化特征明显,其中7月对出口拉动较大的主要是资本品(通用设备、汽车零部件)、中间品(钢材、铝材),以及社交相关消费(箱包、服装、玩具);而地产后周期的家具、家电出口增速转负,耐用消费品的手机、电脑等出口也明显走弱。

  展望下半年,出口预计会受到外需放缓的拖累以及高基数的影响,但由于供应链优势以及外需回落节奏较温和,预计出口大幅走弱的风险较小。

  A股:地缘事件冲击风险偏好,中长期配置更应关注基本面

  上周市场波动较大,地缘事件冲击市场风险偏好是重要原因。但我们认为资产价格中长期看依旧会回归基本面,短期情绪波动并不影响中长期配置逻辑,建议仍从基本面、产业趋势和政策导向选择配置方向。

  具体来看,新能源产业的发展符合当前时代特征。历次工业革命都围绕能源和信息的变革展开,清洁能源的发展是解决当前气候问题、污染问题的不二选择。在政策的推动下,当前新能源产业蓬勃发展、景气高企,建议继续关注有政策支持、成本端受益于大宗商品价格下行的行业如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

  港股:中期趋势取决于国内经济基本面

  上周港股市场的表现强于A股,恒指涨0.23%,恒生科技涨1.95%。中美关系上周紧张,港股作为离岸市场,因此出现较大波动,后随着风波平息,港股市场迎来反弹。该事件对港股市场的影响更多是一次性冲击,港股中期趋势仍然取决于后续国内经济基本面。7月的出口数据超预期,说明国内仍处在经济弱复苏通道中,或对港股形成有利支撑。

  美股:市场对美国经济衰退的预期出现反复

  上周美股市场上涨,成长强于价值,纳斯达克指数上涨2.15%。前期市场形成了美国经济将会在未来陷入衰退的一致预期,但实际美国经济现阶段仍维持了一定的韧性,上周的非农就业数据显示美国经济在某些方面并没有市场预期的那么差,市场的预期出现反复。前期衰退的逻辑演绎过于极致,不排除接下来美债利率开启一轮小反弹,但我们依旧认为美债利率本轮高点或已过,利率中期趋势向下概率可能更大。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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