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每周策略 | 国内外风险因素趋缓,外资快速增配A股

2023-01-16来源:广发基金

上周公布的美国12月CPI同比上涨6.5%,环比下跌0.1%,核心CPI同比上涨5.7%,数据符合预期,推动通胀环比转负的因素主要是能源价格和核心商品价格的回落。

  上周A股继续延续上行走势,其中上证指数上行1.2%,上证50上行2.7%,沪深300上行2.4%;中小综指和创业板指分别上行1.1%和2.9%。风格方面,消费风格领涨;具体到行业层面,非银(4.2%)、食品饮料(4.1%)和煤炭(3.6%)表现靠前。

  (数据来源:WIND,统计区间2023年1月9日至2023年1月13日。指数过往业绩不代表其未来表现,也不代表本公司基金产品未来表现,投资须谨慎。)

  宏观:国内外风险因素缓和,外资快速流入A股

  上周公布的美国12月CPI同比上涨6.5%,环比下跌0.1%,核心CPI同比上涨5.7%,数据符合预期,推动通胀环比转负的因素主要是能源价格和核心商品价格的回落。通胀拐点也进一步确认了美联储加息放缓甚至结束加息的预期。往后看,预计2、3月分别加息25bp后或停止加息。对美国通胀担忧的缓解推动美股上行、美债利率下行以及VIX指数回落。

  国内社融12月同比少增1.05万亿,信贷同比多增2665亿。从社融结构来看,仍然是政府力量主导(再贷款、准财政、保交楼),对应企业端中长期贷款大幅改善、非标融资明显回升,而内生融资需求还未改善。但近期在政府稳增长表态积极、国内疫情冲击达峰时间快于预期的共同影响下,国内经济预期有所改善,经济预期的修复也将为A股的分子端提供正面支撑。

  国内外风险因素的缓和推动北上资金快速流入A股,年初至今共9个交易日,北上资金累计净流入640亿元,是2017年以来同期最快的流入速度。

  A股:春季行情或继续,建议均衡配置

  我们关注A股的配置价值,结构可能重回均衡,后续结构行情更依赖于基本面的兑现。无论是成长还是价值,当前的估值都处于过去3、5年相对偏低的位置,春季躁动期情绪的改善或不会那么快面临估值的约束。行业配置方面,建议维持均衡配置,顺周期的细分方向、景气超预期的高端制造(光风、电动车、汽车零部件)以及政策重点支持的自主可控值得关注。

  港股:国内外风险因素缓和推动港股上行

  上周驱动港股的内外因素都有继续改善的迹象,港股延续上行走势。上周公布的美国12月CPI同比上涨6.5%,环比下跌0.1%,核心CPI同比上涨5.7%,数据符合预期,CPI的环比转负对市场情绪有提振作用,通胀拐点也进一步确认了美联储加息放缓甚至结束加息的预期。国内方面,虽然公布的出口数据较弱,但信贷的超预期也体现了政策的支持作用,在稳增长政策推动下经济预期继续改善。国内的经济预期和海外的流动性预期改善共同推动了港股的上行。国内外风险因素缓和的背景下,预计港股仍有上行可能。

  美股:CPI环比转负提振市场情绪

  美股上周继续反弹,标普500上涨2.7%,纳斯达克指数上涨4.8%。上周公布的美国12月CPI同比上涨6.5%,环比下跌0.1%,核心CPI同比上涨5.7%,数据符合预期,CPI的环比转负对市场情绪有提振作用。往后看,预计2、3月美联储分别加息25bp,然后可能停止加息。近期市场更注重通胀数据的回落,因此短期美股市场表现积极的可能性较大。而中期由于劳动力缺口弥补速度较慢,同时预计利率中枢下行幅度可能有限,美股或面临衰退带来的“杀盈利”压力。

  

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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