广发基金

　　上周A股情绪转暖，特别是上周五市场迎来久违的普涨。全周来看，小盘股和成长股演绎结构性行情，创业板指上涨2.17%，中证2000上涨3.57%，而风险偏好恢复后，前期强势的银行股补跌，最终导致上证指数全周仍下跌0.43%，沪深300下跌0.17%。

　　（数据来源：WIND，统计区间2024年8月26日至2024年8月30日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）　　

　　宏观：8月PMI数据公布

　　8月31日，8月的第一个宏观数据PMI出炉。8月制造业PMI为49.1%，较前值下降0.3个百分点，低于预期和季节性，5月起制造业PMI已连续4个月处于50%以下；非制造业PMI为50.3%，前值50.2%，其中服务业PMI回升0.2个百分点，建筑业PMI回落0.6个百分点。

　　A股：杠铃策略继续适用

　　杠铃策略继续适用，高股息与外需方向的超额仍在，一方面在于内需或仍有不确定性，另一方面在于海外制造业景气的中期回升趋势或尚未结束。外需方向下半年胜率较高的品种包括全球定价的资源品（金，铜，油等）和对新兴市场的资本品出海。即使近期海外衰退交易兴起，但从各宏观指标的拆解来看，软着陆仍是基本假设，而非衰退，外需方向短期调整或不改中期趋势。

　　港股：依旧处在历史相对低估值区域

　　上周恒生指数涨2.14%，恒生科技涨2.64%。从中期视角来看，当前港股市场依旧处在历史相对低估值区域，同时美联储转入降息周期后预计将对港股构成支撑，但港股的趋势性行情仍取决于国内经济趋势性回升的态势；可关注更受益于美债利率下行的科技医药等行业。

　　美股：风险偏好出现回升

　　上周三大指数行情分化，标普500小幅上涨0.24%，道指上涨0.94%，而纳指下跌0.92%。海外市场在衰退交易被证伪之后，风险偏好出现回升。受益于顺周期方向的走强，道指前期也创下历史新高，显示市场或正在定价降息周期开启之后的经济软着陆。

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