广发基金

　　上周A股小幅回调，上证综指跌0.4%，9月以来第三次重回3400点下方，成长风格跌幅更大，创业板指跌1.4%，科创50跌2.4%；但小盘风格继续强势，中证500和中证1000本周录得正收益，中证2000逆势上涨2.0%，离2021年高点仅一步之遥。

　　（数据来源：WIND，统计区间2024年12月9日至2024年12月13日。指数过往业绩不代表其未来表现，也不代表本公司基金产品未来表现，投资须谨慎）　　

　　宏观：11月重要经济数据公布

　　12月9日上午，统计局公布11月通胀数据。11月CPI同比增0.2%，预期0.5%，前值增0.3%；核心CPI同比增0.3%，前值增0.2%；PPI同比-2.5%，预期-2.7%，前值-2.9%。

　　12月10日上午，海关公布11月进出口数据。按美元计，11月中国出口同比6.7%，预期8.7%，前值12.7%；进口同比-3.9%，预期0.6%，前值-2.3%。

　　12月13日傍晚，央行公布11月金融数据。11月新增人民币贷款5800亿，预期9208亿，去年同期1.09万亿；新增社融2.34万亿，预期2.9万亿，去年同期2.46万亿；M2同比7.1%，预期7.4%，前值7.5%；M1同比-3.7%，预期-5.6%，前值-6.1%。

　　A股：杠铃配置结构并未失效

　　短期市场仍然偏向非机构定价特征，缺乏在基本面上能够验证的主线。从中期的赔率上来看，我们认为A股的杠铃配置结构并未失效：一方面，关注受益于资本市场政策和稳增长政策且受益于无风险利率继续下降而带来的破净、高股息央国企的投资机会；另一方面，关注政策变化之下潜在困境反转的方向，包括受益于稳增长的部分顺周期（消费服务业等），以及受益于供给出清、供需格局逐渐优化的部分制造业（新能源等）。

　　港股：回调幅度更深，近期相对表现强于A股

　　港股上周表现强于A股，恒生指数涨0.5%，恒生科技涨0.3%。特朗普当选美国总统一方面影响外资风险偏好，另一方面导致美元流动性收紧进而对港股估值形成压制，但好的地方在于港股的回调比A股更早更深，因此近期的相对表现强于A股。

　　美股：美债收益率和美元指数短期或维持强势，但进一步上行空间或有限

　　美股方面，三大指数表现分化，道指下跌1.8%，而纳指小涨0.3%，成长强于价值。现阶段的美国通胀处于美联储所谓的“颠簸期”，叠加特朗普上台，市场对美国明年的通胀抬升的担忧加剧，美债利率和美元指数近期维持强势。预计短期内美债收益率和美元指数或仍将维持强势，但进一步上行的空间或有限。

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