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纯债基金演绎“固收+杠杆” 广发汇平一年定开债基正在发行

2016-12-01来源:中国证券报

  今年以来在市场风险偏好下降的背景下,大批资金涌入债券型基金。截至10月末,债券型基金规模已突破1.3万亿元,再创历史新高。而不少基金公司主动创新,推行“固收+”策略以增厚投资收益。其中,“固收+杠杆”成为主打策略之一。据悉,广发汇平一年定期开放债券型基金(A:003743,C:003744)11月28日开始发行,凭借广发基金整体领先的债券投资实力,该基金将力争以最高200%的杠杆撬动收益空间。

  “固收+杠杆”策略的载体主要是定期开放债基,以定开纯债基金为主。这类产品发端于2012年,2013年得以推广,今年以来顺应市场行情出现爆发式增长。定期开放债基采取“封闭运作+定期开放”的运作模式。与开放式债券型基金相比,封闭运作可以降低资金频繁进出带来的扰动,基金管理人可以更从容地选择收益率更高、久期较长的券种来构建组合,并增加组合杠杆,提升组合收益率。

  事实上,监管政策也明确规定了定期开放债基的杠杆运作优势。今年8月开始实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,封闭运作基金的杠杆率上限为200%,而开放式基金的杠杆率上限为140%。更高的杠杆率有利于基金提高收益的厚度。

  根据今年基金三季报,截至今年9月30日,定期开放债基的平均杠杆水平为1.314倍,而普通开放式债券基金的平均杠杆率为1.147倍,其中普通开放式纯债基金的平均杠杆率为1.129倍。

  借力于提高杠杆运作的优势,定期开放债基显示出比普通开放式债券基金更为优秀的盈利能力。数据显示,今年以来截至11月23日,定开债基算术平均收益率为3.67%,不仅高于所有债券型基金2.26%的平均收益水平,也高于同期普通开放式纯债基金3.13%的收益率。

  基于定开债基的产品特点和历史业绩优势,广发汇平一年期定开债等新发行的定开债基也受到资金关注。资料显示,广发汇平一年定开债基为纯债基金,80%以上的基金资产将投资于债券,这与12个月的封闭运作设计形成双重保险:一方面,基金资产主要投资于低风险的固定收益类资产;另一方面,广发汇平一年定开债也将享有200%的杠杆空间,有助于增厚基金组合的收益。

  值得一提的是,广发汇平一年定开债将由广发基金固定收益部副总经理、金牛基金经理代宇亲自执掌。记者了解到,代宇拥有11年债券研究投资经验,投资能力经过牛熊周期考验,她管理的一年期定开债基广发集利中长期业绩出色。自2013年8月21日成立至今年11月23日,代宇管理的广发集利A/C累计回报分别为40.65%和38.78%,双双在可投转债的定期开放债基中名列前5名。

  广发集利为一级债基,基金契约中规定可以投资可转债。与广发集利相比,广发汇平一年定开债的债性更强,其完全不涉及股票、可转债等权益类资产,所投基础资产的安全系数进一步提高。在业绩比较基准方面,广发汇平一年定开债的业绩比较基准为“中债综合指数(总财富)收益率X90%+1年期定期存款利率(税后)X10%”。

  对于未来债市走势,广发汇平一年定期开放债基拟任基金经理代宇认为,从中长期看,我国经济增速换挡还未完成,未来经济仍有下行压力:消费对经济拉动效果不明显,全球弱复苏格局下进出口也难以发力;投资方面,基建投资托底为主,地产投资则受制于调控政策。整体看经济中期仍有下行风险,债市有基本面支撑。

  在代宇看来,当前债市的短期调整,为新发行的定开债基带来较好的建仓机遇。“经过近期调整后10年期国债收益率已经回到年初水平,期限利差、信用利差均得到明显修复,配置价值得到增强;最后从大类资产配置角度,市场对债市的再配置需求仍在。”代宇表示,债市中期仍然有基本面支撑,短期的调整将孕育更加健康的行情。

  广发汇平一年定开债基已于11月28日在广发基金官网等渠道开始发行。看好“固收+杠杆”策略及基金管理人实力的投资者可以密切关注。

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