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代宇:债市短期波动不改中长期趋势

2019-11-19来源:上海证券报

债市是做趋势性投资,准确预测未来一年基本面的走势较为困难,当前的关键是盯住基本面的变化和监管政策动向相机抉择。从中长期看,债市仍有总体向好的基础。 

(基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,投资需谨慎)

  今年以来,债市在波动中运行。还有一个多月时间,2019年即将收官,如何看待今年的债市运行以及未来的趋势,成为投资者普遍关心的问题。

  近日专访了广发基金债券投资部副总经理代宇。自2005年从业以来,代宇历经债市牛熊,擅长中高等级信用债投资,主动避险意识较强,能够灵活控制杠杆和仓位水平,依照投资风险收益比来进行券种选择,积极应对市场变化。

  Wind数据显示,今年前三季度,债券市场投资很难获取超额收益,但代宇执掌的广发集利A仍取得了4.33%的收益,年化波动率仅为1.56%。“从当前的市场情形看,实际上把债券牛市拉长了。”代宇表示,今年以来的债市整体表现比预期要好。

  展望明年债市,代宇认为,债市是做趋势性投资,准确预测未来一年基本面的走势较为困难,当前的关键是盯住基本面的变化和监管政策动向相机抉择。从中长期看,债市仍有总体向好的基础。

  不过,目前利率下行的情况并非一帆风顺,大资管市场也在继续规范过程中,这些也将会对债市形成影响。“银行表内、表外的成本不打开往下的空间,债券市场利率继续向下的空间也很难打开。”代宇分析称,债市未来向好的趋势仍在,但短期波动在所难免。

  谈及通胀预期对债市的影响,代宇表示,通胀预期在情绪上对债市产生扰动是肯定的。她认为,今年的通胀更多体现在食品领域,其他多处于类通缩状态,所以,今年的通胀需要区别对待。“从结构上来讲,这一轮的通胀不应该有太多担心,但是也需要密切跟踪。”代宇说。

  近年来,“黑天鹅”等违约事件相继发生。今年以来,一些明星品种或者单只存量较大的品种,甚至评级一直为AAA的个别品种也出现违约风险,与去年相比覆盖面扩大了,这对金融机构来说挑战也更大了。在风险控制方面,代宇认为,需要投前、投中、投后整体联动。

  至于当前的投资策略,代宇分析称,近期债券市场出现调整,前期要做好久期和杠杆控制,做好组合的梳理和净值管理,让回撤做到可控。同时,密切跟踪基本面和政策面变化,寻找更合适介入的时点,留出空间,等待市场企稳回暖那一天的到来。

  对于当下的投资品种,代宇建议多关注和选择投资级的债券品种。她认为,目前还没有看到投机级和投资级品种信用利差收窄的迹象。“防范信用风险是第一要务。”代宇表示,今年还剩下不到两个月时间,但信用方面仍不能掉以轻心。

  风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则,在做出基金投资决策后,基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损,由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,投资有风险,选择需谨慎。

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