广发基金

　　巴菲特告诉人们，投资成功最重要的是能力圈原则：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”

　　广发新经济基金经理邱璟旻对此深以为然。“每个人都有自己的能力圈，做投资研究更是如此，因此，清楚地认识到自身能力圈范围，不去越界做判断和决策，就能将损失减少到最低，这也是巴菲特反复教导我们的能力圈原则。”结合自身的知识结构和研究积累，邱璟旻将主要精力聚焦在医药、消费、TMT等行业，通过深入研究与挖掘，寻找最优质的成长股。

　　基金周刊：能否简单介绍一下你的投资理念？

　　邱璟旻：我把自己定义为成长股基金经理，希望能买到持续成长、成长逻辑性很强的非常优秀的公司，通过买入并持有的方式分享公司由业绩驱动带来的市值增长。巴菲特说他最大的成功就是下注美国。作为A股投资者，我的投资理念就是“下注中国”。我相信，随着勤劳的中国人民坚持不懈地刻苦奋斗，一定会涌现一批超越时代的全球性的伟大公司。因此，我将“聚焦研究，精选个股，把握长期成长”作为自己的投资座右铭。

　　基金周刊：你是按照什么样的流程或方法论选出这些公司的？

　　邱璟旻：我的选股标准分为定性和定量两个角度。定性研究的主要工作就是找出影响上市公司基本面的主要矛盾，并且研究与此相关的核心变量，选出雪道长（好赛道）且湿（竞争力突出）的标的。如果企业的核心竞争力不强，即使看上去赛道很好，雪道很长，但雪球滚到一半就掉下去，也无法获得好的回报。但是，我想强调的是，没有完美的公司，最后的决策都是相互比较的结果。

　　从定量的角度分析，主要工作是判断公司的盈利能力、盈利质量和盈利速度。盈利能力主要研究上市公司毛利率、ROE、人均创收等；盈利质量主要是对企业现金流、研发支出、应收/预收账款等财务指标进行分析，判断公司的商业模式、竞争壁垒以及经营的可持续性；盈利速度则主要关注收入/利润YOY、商誉等，以此评估要研究公司的收入和利润复合增速。还需要强调的一点是，股东利益要一致，不然作为外部中小股东，很有可能遇到利益漏出的问题。

　　基金周刊：你的组合重点配置哪些品种？具有哪些共性特征？

　　邱璟旻：我管理的基金组合持仓相对集中，持仓股票为40只左右，每个公司都是深入研究过的，上下游产业链都了解得非常清楚才会买。经过定性和定量分析，我主要看好两类公司：第一类是稳定成长类，第二类是快速成长类。稳定成长类是市场公认的白马龙头企业，业绩增长确定性很强，也是大家公认的好公司。快速成长类属于行业龙头之一，但还完全没有证明自己是最优质、最牛的公司，我研究它主要是看它有没有潜力成为稳定成长类公司，体现在财务报表层面就是收入稳定增长，利润率提升，带来业绩的快速增长，之后进入稳定成长类公司的序列中，买这一类公司主要是判断收入持续增长的确定性和利润率拐点何时到来。

　　基金周刊：你的组合重点聚焦哪些行业，为什么？

　　邱璟旻：我是一位偏自下而上选股的选手，主要通过个股研究来挖掘阿尔法收益。从过往5年的持仓看，我的组合主要聚焦消费、医药和TMT等方向。之所以选择聚焦上述几个行业，主要是基于两方面考虑：一是这些行业的长期成长空间广阔，它们的商业模式比较好、行业景气度比较高、增长的确定性比较强、受宏观经济等外部因素的影响较小，符合好赛道竞争力突出的特征。二是基于自身的知识结构和研究积累，在担任基金经理前，我有6年行业研究经验，深度覆盖的行业包括医药、地产、化工等。管理基金的这5年，我将主要精力聚焦在医药、消费、TMT等行业，通过上述的方法深入研究与挖掘，寻找最优质的成长股。事实证明，在自己能力圈范围内去做决策，成功的概率会比较高。（宁夏）

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