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基金经理观点 | 陈樱子:大消费时代,A股投资如何乘风破浪

2020-09-04来源:广发基金

  近日,广发品牌消费基金经理陈樱子受邀参加财富学院年中盛典,针对下半年消费板块的投资机会、如何精选企业投资等问题与大家进行了分享。

01

近期A股市场行情分析与展望

  近期,医药、消费、科技三大板块在明显上涨后,龙头标的估值普遍处于历史中高水位,短期股价有一定回调压力;随着疫情得以控制,经济活动得以恢复,顺周期板块表现较好,例如房地产、建筑建材、轻工等板块,以及农业、军工等子板块,我个人理解更多是强势板块修整过程中,资金的轮动。但从中长期的角度来看,医药、消费以及科技在业绩上的成长性以及确定性都是相对较好的,短期回调不会改变长期业绩驱动股价向上的趋势。

  展望后市,主要关注两方面:经济复苏和市场流动性。经济复苏方面,随着疫情得以控制,从二季度开始,我国的经济增速逐步复苏,整体企业盈利趋势也随之向上;市场流动性方面,虽然没有进一步出台宽松货币政策,但从就业数据、非食品价格、PPI等指标来看,暂无大幅收紧的迹象。

  因此,从盈利和估值两方面看,我对权益市场的后市表现相对乐观,看好顺周期、可选消费类的具体板块。虽然大消费、医疗、科技板块有一定短期回调,但这些都是有长期发展空间大、需求好、进入壁垒非常高的行业,所以从长期投资的角度来看,我看好这三个板块长期投资回报。

02

下半年消费板块的投资机会

  消费品板块的投资思路,应该整体从疫情受益板块逐步转变至社交类、餐饮类、顺周期类可选消费板块,后者大多是前期受损的标的,未来将会有相对亮丽的表现。

  自上而下来看,延续顺周期思路,我个人比较看好餐饮产业链,包括:

  1、调味品类:随着餐饮业的复苏,整体经营趋势将会进一步改善。

  2、食材速冻类:中长期拥有餐饮工业化、餐饮中央厨房化整体产业趋势的推动,未来也会有较好的业绩表现。

  3、饮料制造类:我对于整个饮料板块都比较乐观,它和整体餐饮业复苏、社交复苏以及未来基建投资的落地都息息相关。

  在其他消费品板块,我建议延续顺周期思路,看好生活中较常接触的旅游、餐饮板块,和旅游相关的免税产业链,以及和竣工相关的产业链(如家电类、家居装修类等)。

  自下而上来看,也有很多个股逻辑投资机会。从逆向投资的角度出发,我看好造纸行业的底部回升。另外,很多龙头企业如果能在管理方面有所改善,将对企业的长远发展带来深远影响。

  从更长周期投资来看,在大消费领域,我建议顺着消费升级的大趋势选择细分赛道及个股,包括:

  1、受益于产品结构升级,盈利有所改善的企业(如白酒行业、调味品行业等)。

  2、由于个人收入提升而增加的多元化需求:对美和健康的需求(如化妆品行业、医美行业、医疗行业),对高端消费品的需求(如免税行业),对教育的重视(如教育行业),对文娱的需求等。

03

普通投资者如何把握消费行业的投资机会?

  对于普通投资者来说,消费行业是最贴近于日常生活、体会较直观的投资方向,能更容易理解其投资逻辑。

  在投资机会方面,投资者可以从日常生活中获取灵感,细心观察热销产品、消费新趋势和新现象等,其中都蕴含了很多机会。

  在选定投资机会后,如何分析对应的投资标的是否为一个好的企业?主要可以从四个维度入手:

  1、产品分析:包括企业到底在卖什么产品、满足消费者的何种需求、大概的价格水平、整体的价格趋势、消费者的评价和行业市占率,等等。

  2、渠道分析:包括产品在什么渠道进行销售、渠道的结构和趋势是否符合当下互联网销售的变革方向、整体渠道管理的精细化程度,等等。我们可以通过观察网点或产品的密度,以及产品的周转速度,来判断企业渠道管理的情况。

  3、品牌分析:如今信息越来越丰富,消费者的注意力越来越分散,是否能在消费者心中建立心智,在消费的时候优先选择这个产品,并且依靠品牌把一个产品以更高的溢价卖出,是我们更应该关注的问题。

  4、团队分析:包括企业管理的组织架构效率、企业的激励情况、管理层是否具有企业家精神,等等。建议大家阅读企业家的采访和企业年报,如果企业年报的内容越来越详实,很有可能该企业发生了重要变化,这有可能是一个投资机会。

04

消费品投资的经验和教训

  我建议大家从长期持有的角度看待整个消费品行业的投资。

  一方面,需要耐得住寂寞。业绩是消费品股价的核心驱动因素,事件催化较少,主要靠业绩释放、季报年报披露来推动股价上涨,如果因为耐不住寂寞,转而追求一些快速的投资机会,结果往往会不理想。

  另一方面,要试着忽略短期波动,专注于企业的长期发展。由于经营节奏的因素,企业的业绩可能会在一两个季度内出现小幅波动,如果该企业的核心竞争力并没有发生本质变化,那么在股价回调的时候,反而是很好的买点,投资者不应该感到恐慌,建议大家从更长远的投资角度考虑问题。

 

  风险提示:以上仅为基金经理分享的研究观点,不构成任何投资建议。基金过往表现并不预示其未来表现,基金经理管理的其他基金的表现不构成新发基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金有风险,投资需谨慎。

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