广发基金

　　不知道小伙伴们有没有发现，5月以来，不管是美股还是A股，都有一个共同的变化。

　　那就是成长风格代表指数不再风光，表现明显落后于传统行业集中代表指数。

　　数据来源：wind，日期范围为2021-05-01至2021-05-10。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　加上最近在基金业绩排行榜上，排名靠前的基金已经很少见到成长风格基金的影子，反而是价值风格或顺周期的基金走进了大家的视野。

　　于是，有小伙伴不禁提出灵魂拷问：

　　价值风格要重回市场主流了吗？我的基金配置是不是也要随之调整了？

　　不得不说，老基民的投资嗅觉还是很灵敏的。

　　从各项分析上看，坐了两年的冷板凳之后，价值风格的春天可能真的要来了。

　　依据1：前5%的个股成交额占比到达极值，一般会发生风格切换

　　广发证券以“成交额前5%的个股成交额占比”作为判断市场微观结构好坏的指标，并将“成交额前5%的个股成交额占比到达极值（接近50%）”判定为“市场微观结构恶化”，发现了一个重要的结论：微观结构恶化一般会带来价值/成长风格切换。

　　过去近15年数据显示，包括2021年在内，历史上共出现过5次市场微观结构恶化，即前5%的个股成交额占比达到极值。

　　前四次，均发生了价值/成长的风格切换。

　　备注：以上图表根据广发证券研报《【广发策略戴康团队】微观结构恶化的成因与展望——微观结构系列(四)》整理所得。

　　至于是从价值风格切换到成长风格，还是从成长风格切换到价值风格，主要取决于贴现率趋势&（传统/新兴）经济增长预期。

　　从规律上看，贴现率上行周期，或者传统经济（地产/基建/有色/化工等）盈利修复预期下，价值股会比较受益。

　　依据2：成长风格连续占优不会超过2年

　　以年为维度，我们回溯A股过去15年成长风格和价值风格指数的年度表现。

　　结果发现：

　　（1）没有一种风格能长盛不衰，风格的切换是常态；

　　（2）成长风格连续占优不超过2年。

　　现在问题来了，2019年和2020年，成长风格可以说是大幅领先于价值风格。

　　如果以上的规律成立，按理2021年该是轮到价值风格大显身手了。

　　从前5个月来看，价值风格的确以微弱的优势暂胜一筹。

　　至于这个优势能不能保持，我们拭目以待。

　　数据来源：wind，截至2021.5.7；价值风格和成长风格分别以国证价值指数和国证成长指数进行测算。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　依据3：“聪明钱”加大价值板块的配置

　　再来看看有着“聪明钱”之称的北上资金过去一周的流向。

　　我们都知道，在过往，北上资金更偏好消费、医药、科技等行业。

　　但是从近一周的资金流向上看，北上资金明显加强对传统价值板块和低估值板块的配置力度。

　　化工、银行、钢铁和采掘分别获得18.96亿元、18.66亿元、17.21亿元和10.09亿元的北上资金净流入，占行业总市值比也处于正增长。

　　开源证券认为，这意味着北上资金在价值板块逐步形成了共识，这可能与全球价值与周期风格的共振向上密切相关。

　　数据来源：wind，日期截至2021年5月10日。北向资金流向不代表行业未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

　　今天的文章干货很多，小广再帮大家总结一下要点：

　　1、前5%的个股成交额占比到达极值，一般会发生风格切换。

　　贴现率处于上行周期，或者传统经济（地产/基建/有色/化工等）盈利修复预期下，价值风格会更占优。

　　2、过去15年数据显示，成长风格连续占优不会超过2年。

　　3、从资金面上看，以往更偏好消费、医药、科技的北上资金过去一周在加大价值板块的配置。

　　从以上迹象看，今年市场的价值风格很可能会表现更好。

　　如果你也认同这个结论，不妨以此审视一下自己的基金，进行适当地调整哦~

　　免责声明：本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。