广发基金

　　4月出口数据又双叒叕超出预期！

　　海关总署7日发布数据显示，按人民币计价，4月我国出口同比增长22.2%，进口同比增长32.2%；按美元计价，4月我国出口同比增长32.3%，进口同比增长43.1%。

　　不论以人民币还是美元计价，出口增速均延续之前强势表现，再次超出市场预期。除了出口外，进口数据增势也比较“喜人”，背后有哪些原因？出口景气还会持续多久？

　　对主要贸易伙伴进出口均增长

　　据海关统计，今年前4个月，我国进出口总值11.62万亿元人民币，同比增长28.5%，比2019年同期增长21.8%。按美元计价，今年前4个月我国进出口总值1.79万亿美元，同比增长38.2%，比2019年同期增长27.4%。

　　从结构来看，我国对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口均增长。前4个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值1.72万亿元，增长27.6%，占我外贸总值的14.8%。欧盟为我第二大贸易伙伴，与欧盟贸易总值为1.63万亿元，增长32.1%，占14%。美国为我第三大贸易伙伴，中美贸易总值为1.44万亿元，增长50.3%，占12.4%。日本为我第四大贸易伙伴，中日贸易总值为7706.4亿元，增长16.2%，占6.6%。同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.43万亿元，增长24.8%。

　　另外，我国民营企业进出口增长、比重提升。前4个月，民营企业进出口5.48万亿元，增长40.8%，占我国外贸总值的47.2%，比去年同期提升4.1个百分点。同期，外商投资企业进出口4.32万亿元，增长20.3%，占我国外贸总值的37.2%。国有企业进出口1.77万亿元，增长16.2%，占我国外贸总值的15.2%。

　　替代效应对出口影响有限

　　中信证券首席宏观分析师程强认为，市场对出口高增长持续性的担忧主要来自海外生产能力恢复下中国出口替代效应的减弱。不过整体来看，海外产能利用率基本恢复，但一季度中国出口仍保持了复合增速13.5%的高增长。可见，出口替代效应减弱对出口的影响比较有限。

　　数据来源：Wind

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬则表示，推动我国出口的动因已经有明显分化——分产品看，机电作为主要支撑仍有韧性，抗疫物资出口有所回落，制造业中间品出口表现较好。

　　海关总署数据显示，前4个月，机电产品和劳动密集型产品出口均增长。我国出口机电产品3.79万亿元，增长36.3%，占出口总值的59.9%。其中，自动数据处理设备及其零部件4899亿元，增长32.2%；手机2920.6亿元，增长35.6%；汽车（包括底盘）577.6亿元，增长91.3%。同期，出口劳动密集型产品1.11万亿元，增长31.9%，占17.5%。其中，服装及衣着附件2887亿元，增长41%；包括口罩在内的纺织品2856.5亿元，增长9.5%；塑料制品1869.6亿元，增长42.6%。此外，出口钢材2565.4万吨，增加24.5%；成品油2460.8万吨，减少5.3%。

　　孙彬彬认为，考虑到海外疫情再度扩散，可能暂时削弱二季度的边际出口需求。

　　在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，全球疫情反弹背景下，防疫用品可能持续保持景气度，而全球扩张性政策和房地产周期将继续带动传统商品和房地产下游商品出口。

　　进口料保持韧性

　　对于进口维持高增长，谢亚轩表示，主要是大宗商品价格上升带来进口额增长，加上全球主要经济体生产和出口能力趋于恢复，加工贸易保持高增速。高频数据显示，中国经济仍在修复，部分企业增加资本支出、补充中间品库存等。

　　数据来源：Wind

　　海关总署数据显示，今年前4个月，铁矿砂、大豆和铜进口量价齐升。其中，我国进口铁矿砂3.82亿吨，增加6.7%，进口均价为每吨1009.7元，上涨58.8%；大豆2862.7万吨，增加16.8%，进口均价为每吨3235.6元，上涨15.5%；未锻轧铜及铜材192.1万吨，增加9.9%，进口均价为每吨5.58万元，上涨29.8%。

　　专家预计，二季度进口有望继续保持韧性。孙彬彬认为，随着我国经济继续回暖，二季度内需料较为稳定。

　　（文章来源：中国证券报 作者：赵白执南）

　　免责声明：本文版权归原作者所有，内容仅代表作者个人观点，与广发基金管理有限公司无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本公司证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。基金有风险，投资需谨慎。个股过往表现不代表未来表现，以上信息不构成个股推荐。