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每周策略 | 以史为鉴,周期风格或有所表现

2021-04-26来源:广发基金

广发基金宏观策略部分析,虽然过去10年周期风格的长期表现不尽如人意,但仍然发生过两次周期风格的大行情;分别是2009-2010年和2016-2017年。通过复盘历史,我们可以看到这两轮行情的共同点有三个:第一,行情的起因均是源自供需两端的预期改善,供给端有政策限制,需求端有经济复苏支撑;第二,行情起点,周期行业的估值往往处于历史低位;第三,行情演绎过程中得到中观价格数据的验证。

  上周A股震荡上行,其中上证指数上行1.4%,上证50上行2.2%,沪深300大涨3.4%;中小综指上行3.4%,创业板指大涨7.6%。风格方面,消费风格领涨;具体到行业层面,电气设备(6.7%)、医药生物(6.3%)和食品饮料(4.5%)表现较好。(数据来源:WIND)

  A股机构化趋势愈发明显

  根据最新公布的公募基金一季报,公募基金整体规模再创新高,非货币规模从去年底的12万亿增长至今年1季度末的12.5万亿。其中,主动权益类基金规模达5.5万亿。目前主动权益基金持股市值规模占A股总市值的比例为5.5%,与上季度末基本持平,为A股市场第一大机构投资者。

  “公募主动权益+公募被动权益+海外资金+保险资管”等机构资金合计持股市值规模占A股总市值的比值超过15%,占A股自由流通市值的比值达30%。这表明,经过近些年的发展,A股市场机构化的趋势愈发明显。

  广发基金宏观策略部介绍,根据公募基金一季报,公募权益型基金的行业配置相比去年4季度有所变化,核心特征是行业配置趋于均衡化。“基金一季报中,我们并没有看到某个大类板块或风格受到机构的集体追捧,对板块内细分行业的微调反而是更普遍的现象。”

  以史为鉴,周期风格或有所表现

  随着上市公司一季报陆续披露,周期风格走强能否持续,是市场讨论较多的话题。

  广发基金宏观策略部分析,虽然过去10年周期风格的长期表现不尽如人意,但仍然发生过两次周期风格的大行情;分别是2009-2010年和2016-2017年。通过复盘历史,我们可以看到这两轮行情的共同点有三个:第一,行情的起因均是源自供需两端的预期改善,供给端有政策限制,需求端有经济复苏支撑;第二,行情起点,周期行业的估值往往处于历史低位;第三,行情演绎过程中得到中观价格数据的验证。

  广发基金宏观策略部对上市公司一季报业绩预告(剔除基数效应)进行分析,结果显示可选消费的零售和轻工,周期类的化学原料、煤炭开采细分行业的景气相对更强。

 

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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