现状

展望

利率品种

受到前期蔬菜、猪肉等食品价格上涨带来的通胀担忧，收益率有所反弹。目前绝对收益率水平处于历史均值以上，具有一定的持有价值。

短期内通胀压力不大，民间投资的自主性恢复难以在短期内实现，因此具有安全边界；但经济已经处于弱复苏通道中，中长期存在通胀的上行压力，导致获取超额收益的概率很小。另外，权益类市场的向好预计会分流部分交易性机构的资金，短期可能仍存在一定的抛售压力。

信用品种

除了短融利差相对安全外，中长期信用利差已经低于历史中位数水平，部分中低等级利差甚至在1/4分位以下，在经济低水平复苏的背景下，保护空间不足。但从绝对收益率水平来看，与资金利率仍存在较高的息差空间，具备一定的中长期持有价值。

尽管SLO的推出会降低资金利率的波动，有利于信用债的杠杆操作，但信用利差保护已经不足，存在外部因素触发下出现大幅反弹的可能。这些外部触发因素有可能是低评级信用债的供给冲击、债券违约风险的进一步演化等。

可转债

尽管可转债已经出现了显著上涨，但从估值水平来看，目前市场的平均转股溢价率在20%左右，仍处于历史均位。

政策真空期内，宽松的资金面有利于提升权益类市场和转债市场的估值水平。在重点关注兼具股性和债底保护的个券以及具有强烈转股意愿的个券的同时，需要跟踪民生等大盘转债的发行进程对市场估值的冲击。