现状 

展望 

利率品种 

月初市场小幅回调，同时资金面并未受到IPO影响，持续宽松。5月8日晚，央行宣布降息，此后一周内，以基金专户为主的配置盘力量主攻存在利差空间的券种，收益率大幅下行，此间，4月份经济、金融数据的公布同样起到推波助澜的作用。中下旬开始，由于以基金专户为主的配置机构买入节奏放缓，市场部分交易盘获利了结，中长端收益率开始触底回调，直至月底。全月来看，短端在央行宽松政策引导下持续下探，中长端震荡上行，国债与金融债收益率曲线陡峭化。 

6月预计金融、经济数据改善有限，对债市压力不大。上月初央行宣布降息，宽松政策继续推出，目前看货币宽松方向依然没变，债市震荡有顶。如有配置需求，可以适时买入一些优质的券种，如回调幅度较大的中短期金融债。 

信用品种 

信用债方面，中票、企业债成交集中在中高评级、中短端券种，全月收益率震荡下行。城投债方面，收益率大幅下行之后，企稳回调。AAA短端可质押品种，中上旬仍然交投活跃，全月估值下行近40bp；3-5年期地级市中票收益率下行20-30bp，成交集中在4.4%-4.6%附近。AA评级4-7年期城投受到券商、基金等关注，县级市、经开区和高新区等大部分成交区间在5.60%-6.00%附近。 

信用债方面，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上。继超日利息违约、湘鄂债本金违约、天威利息违约后， “12中富01”违约事件再次给市场敲响了警钟。违约事件的范围由私募转公募、民企转国企、违约事件常态化的表现，提醒机构投资应重视信用风险。资质较好的AA+4-5年期中票，主体AA/债项AA+的城投企业债仍可作为关注重点。票息为王、静待观察。 

可转债 

权益资产波动显著加大，通鼎等风口板块个券表现较好，月底市场震荡但似乎仍未改变强势格局。存量规模继续缩小，新发品种即将登场。 

市场冲高过程中仍有可能震荡，而且板块轮动可能加速。建议在基本面支撑下对个券进行灵活操作。新发品种上市之初或有交易性机会。