现状 

展望 

利率品种 

月初受央行PSL消息影响，中长端收益率开始回落。之后CPI数据显示通胀压力很小，但同时工业增加值、PMI等经济数据出现企稳回升迹象，中长端收益率进入盘整局面。短端利率方面受制于资金面（IPO、半年末以及节假日等因素）上行明显。进入中下旬，央行接连推出宽松政策：“降低中长端利率”表态、重启逆回购、增量续作MLF、定向降准和降息、逆回购加码等，但债市整体表现差强人意，二级市场买盘羸弱，收益率无下行动力。全月除1年期国债收益率有所下行外，其余品种各期限表现平稳。 

6月末在央行持续宽松政策的刺激下，短期内债市情绪会有所转暖，股市的大幅下行会削弱杠杆需求，固定收益类资金将转移配置方向，对债市情绪有支撑。但考虑到部分经济数据在低基数因素下改善导致市场预期变化、房地产数据波动、同时部分交易盘获利了结，现券收益率有望震荡下行。建议配置前期回调幅度较大并且与1年期存在较大利差的3年和5年期金融债。 

信用品种 

信用债方面，中票、企业债成交集中在中高评级、中短端券种，全月收益率小幅下行，中下旬开始交投逐渐清淡。城投债方面，收益率震荡，中高评级券种中下旬成交量缩减。中高评级、3-5年期中票成交相对活跃，收益率在4.80%-5.30%之间；AA+和AA评级5年期附近的企业债主要受到以少数基金为主的买盘关注，成交区间分别在4.70%-5.00%与5.30%-5.60%附近；AA评级中长端高收益券种主要受到券商自营或资管等机构关注，成交区间在5.60%-6.00%附近。 

信用债方面，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上。本月内，银行间市场存在部分券种在信用风险预期作用下的甩抛现象，由于近期评级调整相对密集，机构应格外注意信用风险。一方面进行持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债；另一方面，也可以把握住部分券种评级上调时，利差调整滞后的机会。“高杠杆、低久期、吃票息”的策略仍可继续延用。 

可转债 

在股指出现较大幅度调整后，新发转债上市定位仍较高，反映了转债品种供求失衡以及投资者对后世较强的信心。整体溢价率在正股调整中略有扩大。

正股走势后续将更取决于基本面，转债的较高溢价率使得分享正股收益的难度略有增加，转债更应注重对股指整体的把握和波段，轻仓灵活操作为宜。