现状 

展望 

利率品种 

8月下旬央行宽松加码，先是放量续作逆回购、新增MLF，再推出降准、降息，连续进行SLO操作；此外金融债一级市场招标结果持续向好，带动现券收益率重回下行趋势。投资者关注点仍在货币政策宽松，月底的地方债置换新闻并未给利率债带来负面影响。 

目前来看经济企稳复苏的动力依然表现不足，货币政策的定向调控以及财政调控的力度加强是后市的关注点，短期内资本市场风险偏好的下降带来理财和打新资金的回流仍是利好债市的主要因素。利率债在收益率曲线陡峭的背景之下，3年和5年期限作为流动性较好的券种仍可积极关注；中长期限券种适当配置，把握金融债与国债利差洼地价值，同时踏准收益率下行节奏，回调之际进行买入操作。 

信用品种 

非城投信用债方面，市场成交集中在中高评级、中短端券种，全月收益率震荡下行，月初成交较为活跃，大多平估值或低于估值成交，中下旬成交缩量，买盘表现谨慎。城投债方面，收益率小幅下行，成交主要集中在绝对收益高的中低评级券种。资金对债市的配置作用集中在信用债上，导致信用利差和绝对收益水平保持在很低位置。 

信用债方面，资金配置对信用债的作用还将持续，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上，利差低位时尤其注重持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债。“低久期、吃票息”的策略仍可继续延用。 

可转债 

权益市场波动较大，8月份经历又一轮下行之后在政府作用下略有企稳。转债当前转股溢价率较高，投资者的预期并未与市场跌幅同步。 

权益市场高波动，加之转股溢价率较高，转债整体价值并不明显，轻仓加小波段为宜，趋势及波动都回归可操作状态后再看。