现状 

展望 

利率品种 

月初受阅兵影响，现券市场成交清淡。在交易盘获利回吐以及利率债供给压力之下，中长端收益率回调上升。至中旬，相关经济金融数据公布，数据整体利好债市，但在交易盘获利兑现压力以及美联储议息决议等影响之下，中长端收益率进入盘整局面。进入下旬以后，市场对于9月份经济数据以及未来进一步的宽松政策怀有期待，市场做多情绪好转，加上部分基金和券商资管等入场收券，中长端收益率重回下行轨道。全月短端收益率则呈现缓慢上行的局面。 

经济和通胀对债市都有利，且汇率问题央行对冲的效果不错，流动性宽松持续了一段时间，加之打新、配资、理财等资金回流的配置压力，因此长期来看债牛或许仍将继续；但同时交易盘的获利了结、资金面的担忧、权益资产的反弹以及美国加息的干扰，现券收益率或许并非下行顺畅。建议持券观望为主，如有配置需求，可以适时买入一些流动性较好券种，例如四季度国开新券，与国开存在利差空间的口农债也可以适当关注。 

信用品种 

信用债方面，中票、企业债成交集中在中高评级券种，全月收益率略有下行。城投债方面，收益率亦小幅下行，成交主要集中在绝对收益高的中低评级券种。AAA评级、4-5年期穗地铁、宁地铁和金融街等中票至月底成交在 4.23%-4.33%附近；AA+评级、4-5年期地级市城投企业债收益率均已稳定在5.00%以下；AA评级中长端高收益券种主要受到券商自营资管以及基金等机构关注，成交区间在4.90%-5.40%附近。 

信用债方面，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上。目前一级市场公司债密集发行，良莠不齐，部分房地产公司债已经发到 4%以下；二级市场中二重、天威相继被动或主动申请破产重整，中钢、雨润等面临兑付风险。因此需要警惕信用风险事件对中低评级甚至高评级信用债的负面影响，进行持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债。“高杠杆、低久期、吃票息”的策略仍可继续延用。 

可转债 

股指在9月份收涨，体现出大跌后市场有自发修复。但转债由于转股溢价率很高，波动追随正股，转股溢价率维持高位。 

在资金充裕的市场，权益类资产确有可能走出一轮反弹行情。转债估值偏贵，对可直接配置二级股票的投资者意义不大，其他无法直接投资权益资产的投资者可考虑择机参与。