现状 

展望 

利率品种 

利率债方面，月初，交易盘止盈压力仍持续释放，利率债中长端收益率延续此前的回调走势，同时，IPO重启、美联储加息预期上升、央行货币政策态度不明等多方面因素亦起到推波助澜作用。之后，随着配置盘再次进场买入国债，以及受物价、经济和金融数据影响，收益率趋稳回落；中下旬，央行相继下调SLF和MLF利率，确立利率走廊上限，以维稳短期资金利率，随着国债期货价格重新站稳在20日均线上方，此前的交易性质回调告一段落，市场重回上涨行情。 

新常态经济背景之下，经济增长稳步下台阶，通胀或将长期维持低位，经济结构调整成为重点，以消费升级、创新等逐渐替代房地产和基建。央行向利率调控的方向似乎正在消除市场对汇率和流动性的忧虑，经济下行未看见反转迹象则做多氛围仍浓厚；中短期内利率债中长端的走势预计仍是以区间震荡为主，能否有效突破10月底看12月央行动作。目前建议观望为主，做好流动性管理，如有配置需求，可以适时买入一些流动性较好券种，与国开存在利差空间的口农债也可以适当关注。 

信用品种 

信用债方面，市场交投主要围绕中高评级、中短久期品种，收益率跟随利率债走势先上后下。非城投信用债成交集中在高评级券种，整体收益率先上后下。城投债方面，高等级城投惜售，券商资管和基金专户积极买入较弱曲线和县级城投，全月收益率同样先上后下。 

信用债方面，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上。目前经济下行压力仍在，信用风险未来将持续暴露，因此需要警惕信用风险事件对中低评级信用债的负面影响，进行持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债。2016年关注信用风险对信用债质押融资的影响，债市的流动性向信用债投资的溢出可能减弱。 

可转债 

权益在11月初曾出现大盘暴涨的情况，其后震荡下行，转债表现一般，转股溢价率仍处于较高水平。 

权益市场的主流逻辑仍是“钱多”，信心的维护取决于实体经济的风险和汇率，波动风险较大。叠加转债自身的估值因素，可能放大股指的波动，参与更需寻找确定性机会。