现状 

展望 

利率品种 

全月收益率在月初的美国非农数据不及预期，中旬美联储议息释放鸽派言论以及下旬英国超市场预期脱欧等众多利好因素刺激下震荡下行，收益率长端下行幅度大于短端，收益率曲线平坦化。月底利率水平接近1月的全年最低水平，反映出市场较浓厚的经济下行、央行宽松预期。 

进入7月份，即将公布半年度数据，预计整体不会产生超预期的结果。债券市场在经历回暖行情之后，可能将出现高位震荡局面，整体波动或将有所加大。从供需角度看，3季度债市供给仍多，虽然实体对资金的吸纳能力较上半年有所减弱，但金融去杠杆下，债市需求也会边际减弱。操作策略方面，债市防风险为主，区间波段交易为辅。 

信用品种 

全月信用债情绪继续回暖，各期限收益率均有所下行，收益率曲线整体亦平坦化。非城投信用债方面成交仍然集中在中高评级券种，整体收益率有所下行；城投债方面，整体收益率同样呈现下行走势。高低评级信用利差较上月底继续小幅收窄。利率水平接近3月底的信用债年内低位，机构配置压力再次爆发。 

下半年信用风险仍待释放，企业借新还旧难度加大，短期债务周转压力增加，违约风险仍将加剧。因此需要警惕信用风险事件对中低等级信用债的负面影响，进行持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债。 

可转债 

股市延续了区间震荡格局，大阳线和大阴线交替出现，转债的走势也一波三折。月初下跌之后随着大盘上涨而上行，转股溢价率仍较高。 

权益市场隐含了较多悲观预期和黑天鹅预期，这点从分级基金折溢价和股指期货负基差可观察到。若海外的风险偏好回升，可能能带动国内权益类资产出现一定的修复，突破震荡形态。