4月沪指整体呈现窄幅波动，全月股指下跌16.60点，但是股票基金业绩下滑明显，用当月收盘指数为时间基点，对可查的377只股票基金净值业绩与沪指进行比照可以发现，只有50基金（含QDII）取得正收益，即使经过4月29日的反弹后，当月跌幅超过4%的股票基金仍有100多只。 　

　　在市场指数涨跌有限时，基金为何跑输指数？面对这种现象，投资人该得出哪些启示？

　　从市场结构角度看，中国资本市场具有典型的新兴市场特征，市场情绪波动较大，今年以来以沪市金融地产为首的权重板块企稳上扬，沪指走势稳健，但是深成指、中小板、创业板指数持续下跌。投资者通常习惯将沪指作为判断市场基础走势的依据，这就容易忽视中小市值个股的持续调整，导致对市场整体走势判断出现失真。

　　与此相对应，去年表现好的基金普遍对中小股票持仓较多，虽然基金普遍在一季度进行了调仓换股，但过于强调中小企业超预期发展的想象空间，在市场风格逆转和结构急剧调整中，许多基金配置出现方向性错误，这就使得基金业绩的波动远超沪指。
　　从基本面看，众多上市公司一季度业绩低于预期、通胀预期加剧、货币政策继续紧缩预期等因素，加剧了股指波动。但在股市操作难度加大的同时，由于通胀和长期负利率的引导作用，大量居民储蓄资金借道基金进入股市，期望快速获得超越通胀的回报率，这种对基金业绩尤其是短期业绩的过度关注，加大了基金经理的心理压力，导致追涨杀跌的机构大散户化现象时有出现。

　　市场结构和基本面的异常复杂性，最终导致了相当数量的基金投资决策出现失误和失控。有的基金对板块轮动的客观规律估计不足，有的基金心态浮躁放弃价值投资。更重要的是，目前诸多基金公司对上市公司业绩判断，依据的都是券商投研报告，所以基金作为一个整体，对行业及上市企业的业绩预期同质性很强，一旦预期有所变化，基金经理就会出现集体同向的调仓换股，这就对持股集中或者对某类行业有特别偏好的基金，产生明显影响。

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