| 现状 | 展望 | |
| 利率品种 | 10月国庆节后，利率债成交清淡，收益率盘整；月度中旬，央行再启量价齐宽的举措，收益率大幅下行；之后，三季度GDP及工业增加值数据公布，好于市场预期，交易盘获利回吐，带动收益率回调，但市场对未来经济下行仍存担忧，月末收益率再度下探。全月来看，1年期金融债收益率下行50BP，中长端下行约40BP。 | 目前市场对未来经济的表现仍存担忧，经济基本面依然支撑债市；同时央行持续放水，旨在降低社会融资成本，货币宽松的基本面同样将会持续。我们认为，基于目前的宏观经济背景以及市场流动性状况来看，利率债的收益率仍将保持下行态势，同时投资者需关注未来经济回暖时点以及市场流动性状况。 |
| 信用品种 | 本月信用债市场收益率持续下行。中票、企业债的成交依旧集中在高评级券种，成交放量，其中AAA评级、中长端中票受到基金、保险等机构追捧，交投活跃；城投债成交集中在AA评级中长端，以区级或县级平台为主，全月收益率大幅下行。 | 本月，主体评级下调企业集中在制造业行业，同时“獐子岛”事件给我们敲响警钟，产业债信用风险仍需谨慎关注并积极回避。高票息或资质较好的城投债在市场中已一券难求，投资者在主动配置时仍需要审慎考虑，不应盲目追涨。 |
| 可转债 | 可转债震荡向上，月末上涨较多。尽管从结果上来看，可转债出现了普涨，但实际上仍属于结构性行情。多个转债正股出现了涨停，回调有限，激发市场做多热情。 | 经过本月的急涨，绝对多数的转债价格已经较高，且估值并不便宜，后续转债的上涨将全部依赖于正股的走势。近期发布发行预案以及过会的转债较多，不排除会小幅压低市场估值，对高价转债不利。但我们短期对于政策放松仍有期待，10月份部分宏观数据不排除会好于预期，因此对于转债配置并不悲观，仍给予中性偏乐观的配置建议，在个券选择上防范高价转债的下跌风险。 |
备注：
(1) 平价全称转股价值或转股平价，是假设一张转债按照转股价转化成对应股票后，按照股票价格计算的价值，具体计算方法是：转债面值(100)/转股价格×股价。
(2) 转股溢价率用于衡量转债正股波动对转债价格的影响，计算方式是：(转债价格-转换价值)/转换价值。
