现状 

展望 

利率品种 

利率债方面，配置需求释放带来现券收益率的快速下行。长端品种利率下行压缩期限利差，目前期限利差已经处于很低位置，表明投资者倾向于认为短端利率会近期内下降。 

新常态经济背景之下，经济增长下台阶，通胀或将长期维持低位，经济结构调整成为重点，以消费升级、创新等逐渐替代房地产和基建。综合来看，经济下行，汇率问题会让步于国内的货币政策调整，利率慢牛趋势未变。2016年需要密切关注经济数据出现边际改善以及实体经济风险，供给端也可能有一定压力。中短期内利率债中长端的走势预计仍是区间震荡。目前建议观望，如有配置需求，可以适时买入一些流动性较好券种。 

信用品种 

信用债方面，市场交投主要围绕中高评级、中短久期品种，收益率跟随利率债走势震荡下行。非城投信用债成交集中在高评级券种，整体收益率大幅下行。短端品种与回购利率之间差距快速缩小，体现出较强的配置意愿；中长端品种的信用利差还在压缩，尤其是高等级品种的利差处于历史最低位，体现了较强风险规避情绪。 

信用债方面，市场关注点仍集中在城投和中高等级产业债上。目前经济下行压力仍在，信用风险未来将持续暴露，因此需要警惕信用风险事件对中低评级信用债的负面影响，进行持仓个券筛选，规避存在风险隐患的信用债。在大规模信用风险出现之前，暂时看不到信用利差的扭转，但需时刻提防市场风险偏好向高等级内部更细分品种的进一步压缩。 

可转债 

市场在年底震荡，并未有明显方向，转债估值仍然维持在较高水平。  

考虑较高的估值，建议观望，等待新增供给再寻找机会。