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广发基金谭昌杰:“固收+”长跑健将,过去五个完整年度正收益

2021-07-15来源:证券时报网

  在资管新规及理财收益率下行的背景下,“固收+”产品被不少人认为是传统银行理财产品的承接方案,规模快速增长。其中,广发基金谭昌杰管理的广发趋势优选(000215),获得客户认可。自2019年末至2020年末,该基金持有人户数从2.3万增长至42.96万,规模从8.28亿元增长至118.67亿元(数据来源:wind,基金定期报告)。

  在谭昌杰眼中,实现绝对收益目标首先需要抵制短期的诱惑,不犯大的错误。其次是长期坚持,“只要确立了绝对收益目标的长期方向,慢就是快”。

  “固收+”长跑健将,过去五个完整年度正收益 

  2008年毕业后,谭昌杰就加入广发基金,至今已有13年。他的性格相对保守,不喜欢冒险,做事很有耐心。

  谭昌杰的家庭理财中,主要配置的也都是追求绝对收益目标的中低风险产品,他认为,如果出现亏损,会影响到长期复利。因此,相比短期的高收益,他更希望获得稳健的、可持续的长期回报。

  “谭昌杰的特点是,一定能拿到的收益就一定拿到;有可能拿不到的,那就放弃,也就是说,他对收益的确定性,有执念。”第三方研究机构分析称,保守的基民不喜欢净值波动较大的权益基金,也不喜欢收益偏低的纯债基金。对这类客户来说,配置不同大类资产、追求攻守兼备的“固收+”产品是较好的选择之一。

  资料显示,谭昌杰在管满5年的产品,任职以来年化回报均超6%;其中,广发趋势优选年化回报超9%。

  表:谭昌杰在管满5年产品业绩表现

  

  注:基金经理任职以来总回报、完整年度回报及业绩比较基准收益率数据经托管行复核;数据截至2021年6月30日。 

  分单个年度来看,谭昌杰管理的产品在过去五个完整年度均实现正收益。如下表所示,2016年沪深300指数下跌-11.28%,谭昌杰在管产品全部实现正收益。2017年,中证全债下跌-0.34%,谭昌杰在管产品收益均超11%。2018年,沪深300指数下跌-25.31%,谭昌杰在管产品全部实现正收益。

  表:谭昌杰在管满5年产品任职以来过去5个自然年度均获得正收益

  

  备注:谭昌杰目前管理7只基金,因广发恒信成立未满6个月,故此不列示业绩等相关数据;因广发恒隆、广发恒通、广发恒悦、广发恒誉及广发恒信无完整年度业绩且成立不满2年。 

  在取得较好业绩的同时,谭昌杰在管产品在风险方面也控制良好,最近三年最大回撤均小于3%,低于同期沪深300、中证全债及混合债券型二级基金指数最大回撤。

  表:谭昌杰管理产品近一年、近三年最大回撤均小于3%

  

  备注:因广发恒通、广发恒悦、广发恒誉及广发恒信成立不满1年,故不列示回撤数据。

  作为银行理财替代的好选择,“固收+”产品的阶段胜率也非常关键,因为理财产品的持有期通常为一年、半年、三个月,甚至一个月,对业绩的考核期远远短于普通公募基金。基金定期报告显示,从年度、半年度胜率来看,谭昌杰管理广发趋势优选以来,每年、每半年均实现了正收益。

  追求绝对收益为目标 力求满足理财替代的需求 

  今年一季度,市场上“固收+”产品的波动超出许多投资者预期。谭昌杰指出,广义上来说,股债混合类产品都可以被称为“固收+”,但有些定位是绝对收益目标,有些定位是相对收益目标。“固收+”和绝对收益目标是两个层面的概念,前者强调过程,后者关注结果。

  顾名思义,“固收+”策略,固收是基础。招商证券对广发趋势优选的持仓进行分析,这只基金追求以高等级债票息收益打底,希望通过利率债波段交易增厚收益。利率债方面,广发趋势优选主要持有金融债,基金经理根据债市行情变化,灵活调整利率债组合的剩余期限。例如,在2018年的债券牛市行情中,基金所持利率债券的平均剩余期限超过7年;2019年3季度后,平均剩余期限回落至2年左右。

  信用债投资方面,广发趋势优选在2016年时的持仓以短期融资券为主,在此之后,基金信用持仓转为企业债和中期票据,较少参与短期融资券投资。期限方面,基金所持有的信用债剩余期限多在3年左右,2020年之后逐渐回落至2年以下;信用等级方面,基金重仓债券均为AAA级信用债。

  在“固收+”策略中,“+”的主要来源是可转债和股票。从定期报告看,广发趋势优选的股票持仓相对分散,基金经理对估值的容忍度较低,持仓风格偏价值,较少配置白酒、新能源等板块的热门标的,偏好建筑装饰、交通运输、化工等机构较少配置的行业标的。

  据谭昌杰介绍,他的股票一般分三大类:第一类是较为便宜的股票,这些股票估值在10倍左右;第二类是中短期景气度回升的股票,一般能接受20倍左右的估值水平;第三类是中长期具有景气度的股票,估值的接受幅度可以提升到30倍的市盈率。

  在管理“固收+”产品,谭昌杰对股票和债券两类资产的管理思路各有不同。“股票和债券最大的差异在于价格弹性。股票的价格弹性很大,没有违约风险的债券弹性比较小,表现为箱体震荡。对于绝对收益目标基金,执行这两类资产的交易策略不一样:对于股票是越跌越卖,一般不做止盈,只做止损。没有违约风险的债券正好是反过来,可以越跌越买,一般只做止盈,不做止损。”

  谭昌杰认为,绝对收益目标产品应努力呈现震荡上行的净值曲线,对基金经理来说,核心工作就是把市场波动尽可能熨平,在低回撤的条件下,力争组合净值的持续新高,满足投资者对稳健理财替代产品的需求。

  (备注:以上是基金经理当前看好方向,不代表基金长期必然投资方向)

  附录:

  基金经理任职以来总回报、完整年度回报及业绩比较基准收益率数据经托管行复核;中证全债、沪深300及混合债券型二级基金指数涨跌幅来源于wind,数据截至2021年6月30日。 

  备注1:广发趋势优选成立于2013年9月11日,历任基金经理(任职日期)为:祝俭(2013年9月11日至2015年2月17日)、谢军(2017年10月31日至2019年12月23日),现任基金经理为谭昌杰(2015年1月29日至今);业绩比较基准为沪深300指数×50%+中证全债指数×50%,产品过往业绩(业绩比较基准):2014:5.45%(31.24%),2015:28.87%(7.16%),2016:6.66%(-4.64%),2017:13.74%(10.72%),2018:2.25%(-8.23%),2019:11.16%(20.51%),2020:7.69%(15.25%),2021年上半年:2.03%(1.53%)。

  备注2:广发聚宝成立于2015年4月9日,业绩比较基准为30%×沪深300指数收益率+70%×中证全债指数收益率,产品过往业绩(业绩比较基准):2016:2.77%(-1.99%),2017:11.56%(6.30%),2018:0.43%(-1.40%),2019:7.02%(14.29%),2020:17.47%(10.38%),2021年上半年:2.63%(1.90%)。

  备注3:广发恒隆一年持有期成立于2020年3月20日,业绩比较基准为中证全债指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%,产品过往业绩(业绩比较基准):2020:7.40%(7.41%),2021年上半年:2.10%(2.28%);谭昌杰任职以来业绩(业绩比较基准)为9.66%(9.86%)。

  备注4:广发恒通一年持有期成立于2020年11月4日,业绩比较基准为沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%+中证全债指数收益率×80%,产品过往业绩(业绩比较基准):成立以来至2021年6月30日:2.58%(4.72%),2021年上半年:1.45%(2.28%);谭昌杰任职以来业绩(业绩比较基准)为2.58%(4.72%)。

  备注5:广发恒悦债券成立于2020年11月24日,业绩比较基准为中债总指数(全价)收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+人民币计价的恒生指数收益率×5%,产品过往业绩(业绩比较基准):成立以来至2021年6月30日:1.88%(1.92%),2021年上半年:1.50%(0.54%);谭昌杰任职以来业绩(业绩比较基准)为1.88%(1.92%)。

  备注6:广发恒誉成立于2020年11月24日,业绩比较基准为沪深300指数收益率×15%+人民币计价的恒生指数收益率×5%+中证全债指数收益率×80%,产品过往业绩(业绩比较基准):成立以来至2021年6月30日:2.71%(3.63%),2021年上半年:1.50%(0.54%);谭昌杰任职以来业绩(业绩比较基准)为2.71%(3.63%)。

  备注7:任职以来年化回报计算公式为:(1+任职以来回报)^(365/任职以来天数)-1,任职以来天数为自然日。

  备注8:最大回撤=Min{(Xi-Xj)/Xj}*100%;Xi、Xj为所选区间内所有的累计单位净值,i>j,即Xi对应的净值日期必须在Xj的后面;累计单位净值数据经托管行复核。

  

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