敢问大侠，纵横权益江湖，哪件武器最趁手？
2020-06-05来源：牛基投资社
看股市久了，觉得谁都没有市场善变，处处皆是打脸和真香。纵横权益江湖的基金经理们，就需要修炼深厚的内功，还要选出趁手的投资方法作为“武器”，才能在长期战胜市场。
但是，说到投资方法，对我们这些个人投资者就很不友好啊！比如，明明都是“价值投资”，为什么有的基金经理强调的是高分红、有的基金经理看重逆向投资？其实，“价值投资”强调的是企业价值而非市场的风口，最关注企业的自身盈利能力。而在这个基础上的细分流派，就像是《笑傲江湖》里华山派的“剑宗”和“气宗”，虽然一脉相承，但也有所分化。
话说回来，了解这些风格，对于我们了解市场和基金经理投资还是很有帮助的。根据招商证券的研究，价值投资的细分投资流派有五个，今天我们来用“兵器谱”的形式，好好对比分析下！
01
开天斧：深度价值流派
传说中，天地混沌，宇宙洪荒之际，盘古生其中，持斧开天辟地。这把兵器是最简单直接的，就像是价值投资中的深度价值流派，关注的是公司怎么赚钱。
简单而言，预估公司未来可能创造的现金收益，除去一些通货膨胀、利息损耗，可以计算出公司的真实价值。但是，市场可能会对公司定价错误，所以，要基于公司真正的价值来做决策，在市场低估的时候，买入公司，在后续市场修复观点时有望获得收益。
所以，很多基金经理会强调低估值，因为被市场低估的企业，买入是相对安全的。不难发现，这种策略强调的是公司的现金收益为正。现金收益为负了，入不敷出，这种公司我们不和他们玩。
02
轩辕剑：长期价值流派
传说中轩辕剑由黄帝所铸造，剑身一面刻日月星辰，一面刻山川草木。剑柄一面书农耕畜养之术，一面书四海一统之策。这是一把为长期发展蓄积了无穷之力的武器。
价值投资中的长期价值流派，核心的要点就是，公司要能够长期生长。
因此，基金经理会倾向于长期投资具有增长潜力的公司，当然，这是在深刻了解企业的管理层水平、经营状况后。随着公司慢慢构筑起产品、品牌的护城河，核心竞争力塑造出的壁垒越来越强，企业价值也终将更加可观。
所以这个流派，就像轩辕剑陪伴着华夏大地成长一般，见证了企业一路的成长。
03
后羿弓：趋势流派
传说中后羿弯弓射日，才有了正常的日夜交替。十者选其一，必是最优选。
价值投资中的趋势流派，就在着眼于寻找景气度最高、或者行业边际改善最为显著的公司。
虽然都是着眼于公司生长，但是相较长期价值流派，趋势流派的视角更加偏向中期。如果投资者考察的视角、持股的周期并不是长期，那么趋势流派的投资方式会更加合适一些。
04
擂鼓瓮金锤：高分红流派
隋唐英豪中，李元霸的神兵利器擂鼓瓮金锤，重达八百斤，可助所向披靡战无不胜。
在价值投资中，高分红流派着眼的，就是上市公司的代表性指标：分红。
行业和公司的征途不一定非得是星辰大海，他们更看重稳健发展的行业、企业平稳可观的现金流、稳定可持续的分红。在这个基础上，如果股价上涨再带来一些收益，就再好不过啦。
05
血滴子：逆向投资流派
血滴子出，取敌方上将首级于千里之外，百万军中如探囊取物。
价值投资中的逆向投资流派，无畏于挑战市场。
它的投资方法是，发掘还没有被市场所认知的好企业，提前布局，在错误和盲点被修复时获得投资回报。发现市场的认知错误，意味着这是一条艰难而孤独的道路，基金经理不但要有一定的耐心，而且要把握好市场的节奏。
06
价值派对比
对价值投资的“兵器谱”，招商证券也做了总结，在时间、波动和回报上的对比如下：
表：价值投资细分流派风格对比
资料来源：招商证券
那么，这些细分风格，哪个是最优的呢？其实，根据招商证券的量化测算，这几种投资方法都能取得不错的超额收益。
如果基金经理能够深入理解灵活运用，经过市场的淬炼，不管是哪一种方法都可以实现经验和收益的积累，直到重剑无锋，大巧不工。投资方法本身不再重要，如何选出真正优秀的公司才是值得关注的。
当然，这条路是研究和探索的苦旅，充满了自我怀疑、自我推翻。
我们有时候也会看到，有些著名投资人似乎也经常自我矛盾。比如价值投资的坚定践行者巴菲特老爷子，就会一边强调“严守安全边际”，一边呼吁“明天将会更好，未来总是值得期待”，仔细想想，还真是搞不清楚他是看好还是看衰市场。
也许看透了投资的本质，反而会更加懂得多方面多层次思考，看似是自我矛盾，但是在不同的语境下，人家门儿清得很呢！
参考资料：《【招商策略】A股投资的九大流派：特征与策略（上）——A股投资启示录（十四）》（发布日期：2020年5月7日）
免责声明：本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需客观冷静，量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。
相关阅读
