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敢问大侠,纵横权益江湖,哪件武器最趁手?

2020-06-05来源:牛基投资社

  看股市久了,觉得谁都没有市场善变,处处皆是打脸和真香。纵横权益江湖的基金经理们,就需要修炼深厚的内功,还要选出趁手的投资方法作为“武器”,才能在长期战胜市场。

  但是,说到投资方法,对我们这些个人投资者就很不友好啊!比如,明明都是“价值投资”,为什么有的基金经理强调的是高分红、有的基金经理看重逆向投资?其实,“价值投资”强调的是企业价值而非市场的风口,最关注企业的自身盈利能力。而在这个基础上的细分流派,就像是《笑傲江湖》里华山派的“剑宗”和“气宗”,虽然一脉相承,但也有所分化。

  话说回来,了解这些风格,对于我们了解市场和基金经理投资还是很有帮助的。根据招商证券的研究,价值投资的细分投资流派有五个,今天我们来用“兵器谱”的形式,好好对比分析下!

  01

  开天斧:深度价值流派

  传说中,天地混沌,宇宙洪荒之际,盘古生其中,持斧开天辟地。这把兵器是最简单直接的,就像是价值投资中的深度价值流派,关注的是公司怎么赚钱。

  简单而言,预估公司未来可能创造的现金收益,除去一些通货膨胀、利息损耗,可以计算出公司的真实价值。但是,市场可能会对公司定价错误,所以,要基于公司真正的价值来做决策,在市场低估的时候,买入公司,在后续市场修复观点时有望获得收益。

  所以,很多基金经理会强调低估值,因为被市场低估的企业,买入是相对安全的。不难发现,这种策略强调的是公司的现金收益为正。现金收益为负了,入不敷出,这种公司我们不和他们玩。

  02

  轩辕剑:长期价值流派

  传说中轩辕剑由黄帝所铸造,剑身一面刻日月星辰,一面刻山川草木。剑柄一面书农耕畜养之术,一面书四海一统之策。这是一把为长期发展蓄积了无穷之力的武器。

  价值投资中的长期价值流派,核心的要点就是,公司要能够长期生长。

  因此,基金经理会倾向于长期投资具有增长潜力的公司,当然,这是在深刻了解企业的管理层水平、经营状况后。随着公司慢慢构筑起产品、品牌的护城河,核心竞争力塑造出的壁垒越来越强,企业价值也终将更加可观。

  所以这个流派,就像轩辕剑陪伴着华夏大地成长一般,见证了企业一路的成长。

  03

  后羿弓:趋势流派

  传说中后羿弯弓射日,才有了正常的日夜交替。十者选其一,必是最优选。

  价值投资中的趋势流派,就在着眼于寻找景气度最高、或者行业边际改善最为显著的公司。

  虽然都是着眼于公司生长,但是相较长期价值流派,趋势流派的视角更加偏向中期。如果投资者考察的视角、持股的周期并不是长期,那么趋势流派的投资方式会更加合适一些。

  04

  擂鼓瓮金锤:高分红流派

  隋唐英豪中,李元霸的神兵利器擂鼓瓮金锤,重达八百斤,可助所向披靡战无不胜。

  在价值投资中,高分红流派着眼的,就是上市公司的代表性指标:分红。

  行业和公司的征途不一定非得是星辰大海,他们更看重稳健发展的行业、企业平稳可观的现金流、稳定可持续的分红。在这个基础上,如果股价上涨再带来一些收益,就再好不过啦。

  05

  血滴子:逆向投资流派

  血滴子出,取敌方上将首级于千里之外,百万军中如探囊取物。

  价值投资中的逆向投资流派,无畏于挑战市场。

  它的投资方法是,发掘还没有被市场所认知的好企业,提前布局,在错误和盲点被修复时获得投资回报。发现市场的认知错误,意味着这是一条艰难而孤独的道路,基金经理不但要有一定的耐心,而且要把握好市场的节奏。

  06

  价值派对比

  对价值投资的“兵器谱”,招商证券也做了总结,在时间、波动和回报上的对比如下:

  表:价值投资细分流派风格对比

  

  资料来源:招商证券

  那么,这些细分风格,哪个是最优的呢?其实,根据招商证券的量化测算,这几种投资方法都能取得不错的超额收益。

  如果基金经理能够深入理解灵活运用,经过市场的淬炼,不管是哪一种方法都可以实现经验和收益的积累,直到重剑无锋,大巧不工。投资方法本身不再重要,如何选出真正优秀的公司才是值得关注的。

  当然,这条路是研究和探索的苦旅,充满了自我怀疑、自我推翻。

  我们有时候也会看到,有些著名投资人似乎也经常自我矛盾。比如价值投资的坚定践行者巴菲特老爷子,就会一边强调“严守安全边际”,一边呼吁“明天将会更好,未来总是值得期待”,仔细想想,还真是搞不清楚他是看好还是看衰市场。

  也许看透了投资的本质,反而会更加懂得多方面多层次思考,看似是自我矛盾,但是在不同的语境下,人家门儿清得很呢!

  参考资料:《【招商策略】A股投资的九大流派:特征与策略(上)——A股投资启示录(十四)》(发布日期:2020年5月7日)

 

  免责声明:本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请,也不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需客观冷静,量力而为。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现,不等于基金、理财产品实际收益,投资须谨慎。

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