当杠铃策略进入实战，怎样的搭配比较适合当下市场？
2024-04-17来源：广发基金
投资有门道，理财没烦恼。大家好，我是向上学长，欢迎收听今天的《广发投资进化论》。
在前不久，学长在《买股or买债？当下市场如何配置？“杠铃策略”了解一下》一文中，跟大家分享了一种决策方式——杠铃策略。
杠铃策略在我们日常生活中被广泛应用，它提倡同时采取两种极端的策略，避免平均（中庸）的决策，从而形成一种反脆弱系统。应用到投资配置上，学长当时给大家分享了几个简单版本的杠铃策略方案，比如“股+债”“长债+短债”和“价值+成长”等等。
这几天有小伙伴前来咨询，想知道如果是以权益市场的视角，站在当前市场位置，该如何运用杠铃策略建立投资组合。今天，咱们就来探讨一下这个问题。
当前权益市场环境如何？
年初至今，股票市场曾经经历了一轮比较大的下跌，主要有两个原因：一是从基本面看，年初以来经济预期指数最多下跌超过10%，引发了市场对于基本面的担忧；二是从资金面来看，微盘股的资金曾出现短时间的踩踏。不过，这些更多都是短期交易层面的资金扰动因素，大盘的下探在短期内很快便修复了。
就目前而言，从宏观面上看，最近披露的3月份PMI指数大幅超出市场预期，供需两端修复明显。
从政策面上看，资本市场第三个“国九条”落地，彰显出国家对于打造金融强国的信心，其中提到，“未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。”
从技术面上看，权益市场本身离不开均值回归的逻辑主线，沪深300经历了连续3年的下跌，下探幅度较深，按照历史经验来看，未来均值回归的概率是相对较高的。
当前A股沪深300及港股恒生指数整体市盈率已分别低于近5年73%及89%的时间，如果今年美联储降息周期打开，利于全球流动性压力缓解，而且国内经济持续回升向好，A股与港股或将有望迎来估值修复机会。
数据来源:Wind,指数估值统计区间为2019年4月15日至2024年4月15日,沪深300指数代码为000300.SH，恒生指数代码为HSI.HI。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎。
总体来说，回顾过去25年，宏观经济上我们都曾经历过波折或“插曲”，期间伴随着企业利润收缩、投资者预期低迷以及市场估值收缩，但“插曲”过后，依然不改向上的主旋律。我国经济韧性足，政府会出台有利于经济的政策，伴随着无风险利率下降，市场止跌企稳并逐渐走强，过程中或将有较大的行情机会。
当前权益市场可以关注的杠铃策略？
回到小伙伴们咨询的问题，如果现在打算在权益资产中实行杠铃策略，那么“杠铃”的两端应分别配置什么方向的资产呢？
结合当前市场环境，我们可以考虑将权益资产一部分投向防御型，一部分投向高成长型，例如“高股息红利+中小盘成长”的组合。
我们就以这一组合方案为例，展开讲讲其中“杠铃”的逻辑。
一方面，在目前利率下行的背景下，红利资产是市场上较为稀缺的相对稳定的收益来源，可以考虑作为底仓的品种之一。
另一方面，广发基金基金经理杨冬认为，从市场风格选择来看，目前价值转成长的拐点隐现。自2021年8月美债收益率确认上行周期开始，价值风格在过去两年多整体占优；从2023年10月中下旬开始，随着美债收益率拐点隐现，A股成长性板块开始酝酿反击。展望2024年，如果美联储逐渐走向降息周期，则2024年有可能出现价值转成长的拐点。再者，经过这两年的调整，部分成长方向的投资标的已处于历史低估值区间，配合资金面修复，或许能为组合提供一定的收益弹性空间。
如果大家认可这个逻辑，那么实践中，我们一来可以利用相关的指数ETF进行搭配；二来也可以考虑关注主要投资方向为红利资产和中小盘成长资产的主动型基金，通过基金经理的主动管理来争取超额收益。
当然，在节目的最后，学长也需要提醒大家，上文所提到的策略只是给大家一个投资方向上的参考，对于资金配置期限、投入大小与节奏、止盈方案等更细节的安排，仍需要我们结合自己的风险承受能力和实际投资需求来计划。
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