|
投资最受益于农产品涨价的农业巨头
“农产品还有十年牛市”
《中国经营报》：你提到农产品涨价的大背景是宽松的货币政策，但如果全球开始收紧货币，是否会改变农产品价格上涨的趋势？
潘永华：首先，我们判断宽松的货币政策在短期内不会改变。美国最大的问题是房地产价格下降太多，希望抬高房价。现在房价有所反弹，但不是很强劲，经济还比较脆弱，失业率还比较高。与此同时，发达国家的负债已经很高，假设它提高实际利率，它的负债将会变得更多。这意味着在很长一段时间内，它们会维持实际利率很低甚至是负的情况，收紧的可能性不是很大。
而在全球货币政策保持现状的情况下，农产品的价格上涨还是有很大空间。退一步看，假设紧缩货币政策提前到来，农产品基于货币因素驱动的涨幅会减少，但行业本身供需不平衡驱动价格上涨的原因还在。农产品价格上涨的趋势不会改变，只是上涨的速度和幅度会放缓而已。
《中国经营报》：有商品大王之称的著名投资人罗杰斯说“买黄金不如买大米”，“农产品还有十年牛市”。在你看来，未来农产品的上涨空间，究竟有多大？
潘永华：现在很多海外对冲基金看好农产品。最有代表性的是罗杰斯，他在年初时就提出买黄金不如买大米，并预测“将会出现一个延续长达10年的农产品牛市”。在他看来，这轮周期中，农产品的涨价滞后于黄金，黄金已经涨了很多年，农产品价格刚刚启动，价格还没体现应有的价值，估值还是偏低。以白糖为例，虽然糖价已经涨了很多，但离合理估值还差50%。
事实上，罗杰斯认为农产品比黄金好，最大的理由是全球农产品的价格一直被低估，增值潜力超过黄金。罗杰斯跟踪商品的时间非常长，他参与了70年代的大宗商品牛市，并在1998年精准地预测全球大宗商品价格将要经历大牛市。当时，石油价格最低才15美元，没有人相信他。他推出国际商品指数，第一年还亏了17％。但事后证明，他确实看得很对，只是早了一年。罗杰斯的人生经历两轮商品牛市，这很难得。他的判断，还是有参考意义。
投资最受益的巨头
《中国经营报》：黄金是投资者更偏爱的品种，广发基金为什么选择农产品来抗通胀？
潘永华：投资黄金已经经历高潮，到了高位区，也许相对空间会小一点。相比之下，农产品是战胜通胀的好品种。过去30年，农产品平均每年涨价7.5％，相比CPI每年5％的涨幅高出2.5个百分点。30年累积下来，假设物价从1元涨到4.3元，农产品价格则从1元涨到8.3元，收益相差近一倍。农产品价格上涨是长期趋势，如果能投资受益于涨价的农产品，战胜通胀的效果会更好。而国内还没有这种产品，广发推出首只全球农业指数产品，能给投资者更多选择。
《中国经营报》：农业范围很广，广发全球指数主要投资哪些类型的企业？
潘永华：提到农产品，投资者首先想到的是农民兄弟。但广发全球农业指数投资的并不是农业种植，而是最受益于农产品涨价的上游和下游企业。上游提供农业生产资料，包括高科技种子、钾肥、磷肥、高科技农药等；下游则是流通商、加工商和食品品牌商。农产品涨价，真正受益的是上游和下游，而中游的农民最不受益。
为什么呢？这跟产业的集中度和话语权有关。农民以个体方式进行农业生产，非常分散。这造成它在整个产业链中话语权比较低，没有定价权。而处于上游和下游企业，因为他们可能控制了20％甚至更高的市场份额，有很强的定价权。以农业所需的化肥为例，钾肥和磷肥在世界上的分布不均匀，少数几家企业控制矿产资源，所以它可以有很大的定价权。过去十年，钾肥价格就涨了7倍。
潘永华简介：
广发基金总经理助理，哥伦比亚大学金融学博士，持有中国证券业执业证书，15年以上证券从业经历。曾任职于美国雷曼兄弟公司（纽约），巴克莱投资银行（纽约），法国巴黎银行（纽约），BASSINI PLAYFAIR WRIGHT（纽约）和SAC资产管理公司（纽约），从事证券研究、交易和投资工作。
小贴士：首只投资农业的指数基金——广发全球农业指数
广发全球农业指数是国内首只、也是唯一一只投资农业的指数基金，被动跟踪标普全球农业指数24支成份股。其中，农业生产前阶段的生产资料如种子、化肥公司有9家，占比42％；产后阶段以粮油加工、贸易为主的公司有5家，占比23.88％。它囊括全球最大的钾肥和磷肥公司——加拿大的PotashCorp和美国Mosaic，全球最大的三文鱼供应商——挪威Marine Harvest，全球第二大糖的生产商——英国联合食品公司等农业巨头。标普全球农业指数过去7年的年平均涨幅超过20％。自2009年至2011年4月29日，指数累计涨幅为88.69％。
彭博资讯数据统计显示，截至2011年4月30日，标普全球农业指数自2009年以来的累计涨幅为110.07%，年化收益率37.45%。而同期上证综指累计涨幅为59.9%，年化收益率22.28%。标普全球农业指数表现优于上证综指50.17个百分点。
来源：[中国经营报记者：卢远香]
>> 下一篇：震荡市场下的两大投资应对策略 |
