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每周策略 | 躁动情绪逐步回归理性

2019-02-11来源:全景网

春季躁动的最佳收益风险比阶段已过。本轮A股的春季躁动的一大原因就是全球投资者的Risk-on,目前从海外市场的表现来看,投资者已经逐步回归理性,支撑A股继续春季躁动的动力有所减弱。后续关注信用传导顺畅后,社融存量增速见底回升带来的A股更可为的机会。结构方面,建议关注社融改善显著受益的基建、地产等行业,以及业绩预告落地后的逆周期成长行业。此外,MSCI纳入系数的提升以及科创板的推进值得继续跟踪和关注。

  狗年最后一周(1月28日-2月1日)蓝筹带动市场继续小幅上行。上证综指上行0.6%、上证50上行2.4%、商誉减值问题继续影响创业板表现,创业板单周小幅上行0.5%。风格方面,大市值风格明显占优。行业层面,家电(3.1%)、银行(2.1%)和非银(1.9%)涨幅靠前。

  1月PMI相对平淡

  2019年1月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5,前值49.4,比上期回升0.1个百分点。分类指数中,生产指数高于临界点,新订单指数、新出口订单指数和从业人员指数依然低于临界点。

  基本面下行,生产和需求分化。1)需求方面,内需仍然偏弱,外需边际改善。PMI新订单分项较12月进一步下行0.1个百分点至49.6,连续10个月下行,指向内需走弱的趋势持续。新出口订单分项较12月上升0.3个百分点至46.9,整体仍处于收缩区间,但收缩程度边际有所改善。2)生产方面,关注生产反弹的可持续性。PMI生产分项从12月的50.8小幅反弹至50.9,但与生产分项小幅反弹相对应的是企业对生产经营活动的预期更加趋于谨慎,1月企业对生产经营活动预期进一步下行至52.5,是2016年2月以来的最低值。整体来看,考虑到内需持续偏弱以及中美贸易谈判存在不确定性,需要关注后续生产反弹的可持续性,若在需求偏弱情况下生产进一步扩张,则价格承压的概率较大。

  Risk-on状态冷却

  春节期间海外市场的躁动开始回归理性。中国春节期间,海外权益市场停止了1月的持续上涨的躁动,逐步回归理性,期间美股、德国、日本等指数先涨后跌,最后美股全周收涨,德国、日本收跌。上述表现的背后是各国央行纷纷表示担忧经济增长放缓,导致市场重新开始反映经济回落的担忧,基本面验证重新成为主要矛盾。

  春季躁动的最佳收益风险比阶段已过。本轮A股的春季躁动的一大原因就是全球投资者的Risk-on,目前从海外市场的表现来看,投资者已经逐步回归理性,支撑A股继续春季躁动的动力有所减弱。后续关注信用传导顺畅后,社融存量增速见底回升带来的A股更可为的机会。结构方面,建议关注社融改善显著受益的基建、地产等行业,以及业绩预告落地后的逆周期成长行业。此外,MSCI纳入系数的提升以及科创板的推进值得继续跟踪和关注。

(投资有风险,选择需谨慎) 

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