广发基金

　　上周（6月24日-6月28日）A股整体呈现震荡走势。上证综指上周小幅调整0.8%，上证50下跌0.3%，中小板指和创业板指分别调整0.2%和0.8%。风格方面，消费逆势上行，具体到行业层面，食品饮料（2.9%）、休闲服务（1.6%）和建筑材料（1.3%）涨幅靠前。

　　经济增长中枢或小幅下移

　　5月工业企业利润增速1.1%，相比上月小幅改善。从利润的拆解来看，按照累计增速的环比口径，5月营收增速保持不变，但利润小幅改善，这显示工业企业效应的改善主要是成本的下滑。

　　广发基金宏观策略部介绍，根据统计局的测算，四项费用增速回落影响全部规模以上工业企业利润增速比4月份回升2.6个百分点。分行业对比来看，供给侧改革相关行业的利润增速保持低位小幅回升，而非供给侧改革中下游行业继续回落。往后看，受中美贸易摩擦影响，出口增速将继续回落，而4月份PPI大概率见顶，接下来几个月可能会下行至-1%左右，对应工业企业利润继续偏弱。

　　6月份PMI数据为49.4，和上月持平，经季节性调整的PMI相比上月小幅下滑，总量上看当前制造业景气明显偏低，但和上月相比尚未进一步走弱。从分项指标来看，6月份包括生产、需求、进出口和就业等细分项目几乎全面回落。从贡献来看，生产和新订单的回落是PMI数据下行的主要原因，显示当前经济供需两弱。比较值得关注的是6月份PMI从业人员创下了2009年4月以来的新低，显示就业压力显现。

　　广发基金宏观策略部分析，G20谈判之后，预期7月份政治局会议将会适度调整宏观政策的力度，但近期央行的货币政策执行报告也显示不会出现“大水漫灌”，政策托而不举，经济增长中枢将会小幅下移。

　　G20会议略超市场预期

　　G20习特会达成共识，符合此前预期，短期有利于风险偏好修复。G20“习特会”的主要成果包括：一是中美双方决定重启磋商，且美国不再对中国出口产品加征新的关税；二是美企被允许继续向华为出售零部件，但对是否放开华为实体清单的表态仍较模糊。两国元首的大板会晤短期构成边际改善，市场存在向上脉冲的可能。

　　广发基金宏观策略部分析，海内外流动性宽松叠加短期科创板落地，成长股迎来阶段性估值修复的时间窗口，建议以核心资产为盾，以科技创新为矛。中长期仍然建议关注产业政策对冲的相关行业，如汽车和家电，以及部分高度景气的成长方向，如光伏等。

（投资有风险，选择需谨慎）