广发基金

　　上周A股走弱，上证指数下跌1.6%，上证50下行2.0%，沪深300回调1.4%；中小综指上行0.5%，创业板指则走平。风格方面，成长风格逆势上行；具体到行业层面，农林牧渔（4.7%）、电子（4.4%）和通信（4.0%）表现较好。（数据来源：WIND）

　　广发基金宏观策略部分析，国内的宏观特征还是“经济增速回落+政策宽”，A股整体没有大的下行风险。从结构看，伴随政策发力导致上游资源品价格出现回调，预计未来中下游行业有望获得超额收益，建议重点关注中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造，如光伏、风电和电动车产业链中下游环节。

　　美联储开启Taper，A股三季报显示盈利增速向下

　　11月美联储FOMC会议召开，会议决定维持基准利率区间0-0.25%不变，并正式宣布11月开始以每月150亿美元（100亿国债+50亿MBS）的速度缩减购债，并保留了根据经济进展加快或放缓节奏的可能性。至于加息节奏，美联储再次强调Taper和加息是独立的两件事。距离充分就业的目标还很远，无论是就业人数还是劳动参与率，所以现在没考虑也没讨论加息。

　　上市公司三季报完成披露，2021年三季度，全A的净利润同比增速-0.3%；若进一步剔除金融板块，则三季度全A的净利润同比增速为-7.9%。如果以2019年为基数，计算A股上市公司的净利润两年复合年化同比增速，则今年三季度的净利润增速为8.1%。

　　广发基金宏观策略部分析，从营收、净利润、ROE等多项指标来看，疫情后的A股盈利增速上行周期已经见顶回落，当前上市公司基本面数据已进入下行周期。当前净利润增速最高的行业仍然集中在周期板块，包括有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、玻璃、航运等；其次便是高端制造板块，包括电新（电力设备及新能源）、电子、国防军工等。

　　上游原材料价格回落，关注中下游行业

　　美联储11月FOMC会议传达的信息偏中性，考虑到美联储关于Taper的沟通较充分，我们此前认为“Taper恐慌”不会再现，实际上资本市场的确对此次议息会议没有产生大的反映。国内的宏观特征还是“经济增速回落+政策宽”，我们认为A股整体没有大的下行风险。

　　广发基金宏观策略部分析，伴随政策发力导致上游资源品价格出现明显回调，预计未来中下游行业有望获得超额收益。其中，中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造是重点配置对象，预计伴随上游原材料价格的回落，这类行业在强需求、利润率修复的支撑下会有超额收益。值得关注的板块包括广义的新能源板块，如光伏、风电和电动车产业链中下游环节。此外，消费板块中具备提价能力的细分行业同样值得关注，如啤酒、调味品等。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。