广发基金

　　上周A股继续调整，上证指数回调3.8%，上证50下行5.1%，沪深300下行4.1%；中小综指和创业板指则分别下行3.3%和2.0%。风格方面，稳定风格领涨；具体到行业层面，电力设备（1.2%）、通信（0.0%）和环保（-0.4%）表现相对靠前。（数据来源：WIND）

　　宏观：出口数据超预期，疫后修复特征明显

　　上周海关总署公布我国6月进出口数据，以美元计价的出口同比增长17.9%，高于市场预期的11.9%和前值16.9%，进口增长1.0%，低于前值4.1%。总体来看，6月出口增速回升，进口增速维持低位。

　　出口增速维持韧性的原因主要有三点：首先，最重要的原因是疫情对供应链的冲击基本消除，在政策支持下供应链整体维持稳定，其中上海港口的外贸集装箱吞吐量已经恢复至疫情前的95%水平。其次，虽然欧美经济有降温迹象，但外需当前的情况是从高位出现回落而不是直接进入衰退。最后，价格因素对出口存在支撑。

　　展望未来，整体来看，在供应链稳定、海外短期没有那么快衰退的情况下，国内出口总体仍然会维持一定韧性。客观上来讲，下半年出口会受到外需放缓的继续拖累，同时在高基数下出口增速也可能会回落，但总体上大幅走弱的风险并不大。进口主要依靠价格拉动，进口量同比仍在继续下滑，印证内需修复相对偏弱，这一趋势预计还会延续。

　　A股：稳增长驱动信用扩张，行业配置景气优先

　　央行公布2022年6月金融数据，社会融资规模5.17万亿，社融存量增速10.8%，均超市场预期，此外6月社融结构也有明显改善。总体来看，6月社融出现明显改善，核心原因还是财政发债和基建配套贷款的回升，显示政策力度加码。往后看，专项债8月之前全部落地还会进一步拉动基建融资需求的回升，对三季度社融仍有一定支撑，但相比2020年仍有差距。

　　在经济修复弹性偏弱的环境里，我们认为行业配置需以景气优先。产业趋势上行的高端制造业一方面受益于成本下行，另一方面需求受益于稳增长政策，预计景气有相对优势。建议关注产业趋势向好、出口韧性较强的行业，如光伏、风电、电动车、汽车及零部件等高端制造方向。

　　港股：美元指数上行压制新兴市场

　　上周港股的跌幅大于A股和美股，背景是美元指数持续上行，创过去20年新高，对全球新兴市场形成压制。但当前国内宏观环境对权益资产比较友好，只要国内经济环比改善叠加稳增长政策持续发力的主线逻辑没有变化，则港股的中期趋势预计依旧向好，无需过度惧怕短期的调整。结构方面，关注过去一年调整幅度最大的互联网板块。

　　美股：高油价和美债利率压制成长股估值

　　上周美股三大指数小幅下跌，价值强于成长，标普500跌0.93%，纳指跌1.57%。美国6月非农新增就业好于预期，通胀再创新高。高油价侵蚀中下游科技、制造、消费的利润，同时美债利率位于高位，压制成长股估值。短期美股或处在调整期，是否有趋势上行的机会仍需要观察。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。